Si esa debilidad persiste y disuade a las pequeñas empresas de aumentar los salarios, el banco central puede preferir esperar al menos hasta el otoño antes de aumentarlos, dicen cinco funcionarios gubernamentales y fuentes familiarizadas con su pensamiento.
Se prevé que el BOJ elevará el pronóstico de precios de este año en la próxima reunión del 26 de abril y proyectará que la inflación se mantendrá cerca de su objetivo del 2% hasta 2026, dijeron dos de las fuentes, subrayando su disposición a aumentar las tasas desde cero a finales de este año.
Pero es possible que el banco central también reduzca el pronóstico de crecimiento económico de este año en las nuevas proyecciones trimestrales, debido en parte al lento consumo y la producción fabril, dijeron.
“Si bien los salarios podrían aumentar según lo proyectado, el aumento de los precios de las importaciones debido a un yen débil podría afectar el consumo, que ya es débil”, dijo una de las fuentes.
La inclinación a frenar los aumentos de las tasas de interés contrasta con las expectativas de algunos operadores de divisas y observadores del BOJ que piensan que el yen débil es una de las razones por las que el banco central podría subir las tasas pronto. Esa expectativa se basa en parte en los ajustes que el BOJ hizo el año pasado a su política de management de rendimiento de bonos, cuando los esfuerzos por limitar las tasas de largo plazo provocaron caídas no deseadas del yen que provocaron críticas de los políticos. El ex funcionario del BOJ, Nobuyasu Atago, dijo que el nuevo enfoque “dependiente de los datos” del banco central significaría que esperará hasta los datos del producto interno bruto de abril-junio, previstos para el 15 de agosto, para confirmar si el crecimiento realmente se recuperará, antes de subir las tasas de interés.
“A menos que la caída del yen sea muy rápida, la posibilidad de que el BOJ suba las tasas para el verano es muy baja”, dijo Atago, economista jefe del Instituto de Investigación Económica Rakuten Securities.
BENDICIÓN MIXTA
El yen débil es una bendición a medias para la economía. Si bien daría un impulso a las exportaciones, la caída del yen afectaría a los hogares y a los minoristas más pequeños al inflar el costo de las importaciones de flamable, alimentos y materias primas.
Las consecuencias de la debilidad del yen llegan en un momento delicado para el Banco de Japón. Después de poner fin a ocho años de tasas de interés negativas el mes pasado, las autoridades de los bancos centrales están evaluando cuidadosamente el momento adecuado para volver a subir las tasas.
El gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, ha dicho que el umbral para otro aumento sería que los enormes aumentos salariales de las grandes empresas se extendieran a las empresas más pequeñas y que los precios de los servicios aumentaran más reflejando el aumento de los costos laborales.
Hasta ahora las señales han sido mixtas. El consumo ha carecido de impulso a medida que el aumento de los costos de vida afecta a los hogares, lo que puede disuadir a las empresas de aumentar aún más los precios.
El Banco de Japón dijo en un informe reciente que las empresas más pequeñas podrían aumentar los salarios tanto como el año pasado o incluso más. Pero los datos reales sobre los salarios de las empresas más pequeñas no estarán disponibles hasta finales de este año, dicen los analistas.
“Hay algunas señales positivas en las perspectivas salariales de las pequeñas empresas, pero los aumentos salariales reales aún no son generalizados”, dijo una de las fuentes. “Podría ser necesario hasta otoño para determinar si se ha establecido firmemente un ciclo positivo de inflación salarial”.
Esperar hasta el otoño eliminaría la posibilidad de una subida de tipos en junio o julio y aumentaría la posibilidad de tomar medidas en las reuniones del BOJ de septiembre, octubre o diciembre.
Si bien la proyección favorita del mercado sobre el momento de la subida de tipos es octubre-diciembre, algunos analistas apuestan por la posibilidad de que se tomen medidas en julio tras los recientes comentarios de Ueda que señalan el alcance de la reducción del estímulo monetario.
Si bien los movimientos del yen han contribuido a las condiciones económicas que han desencadenado cambios de política en el pasado del BOJ, la política del banco central en sí no apunta explícitamente a la moneda.
En ese contexto, Ueda ha dicho que el BOJ estaba listo para responder si los movimientos del yen tienen un gran impacto en la economía y la inflación.
Por ahora, sin embargo, es possible que prevalezcan las preocupaciones sobre la frágil economía de Japón y empujen al Banco de Japón a actuar con cautela. Dos de los nueve miembros de la junta del BOJ discreparon con la decisión de marzo de poner fin a las tasas negativas. Incluso un político de línea dura como Naoki Tamura ha dicho que prefiere un enfoque “lento pero firme” desde aquí.
Los factores políticos también aumentan el obstáculo para una pronta subida de tipos. El día que el BOJ puso fin a las tasas negativas, el Primer Ministro Fumio Kishida dijo a los periodistas que period “apropiado que el entorno monetario acomodaticio continuara” en una señal de su preferencia por tasas de interés ultrabajas sostenidas.
“Estuvo bien poner fin a los tipos negativos, pero una subida adicional de tipos está fuera de discusión”, dijo a Reuters un ejecutivo del partido gobernante.
“El consumo es débil y no está claro si la inflación seguirá aumentando”, dijo un funcionario del Ministerio de Finanzas. “No hay razón para que el BOJ se apresure a subir las tasas nuevamente”.