Análisis de divisas: USD/JPY, AUD/JPY
Los mercados muestran alivio tras la liquidación international de ayerLa liquidación del USD/JPY se detiene, pero persiste la amenaza de que se deshaga el carry tradeEl AUD/JPY encarna el riesgo de operar en el espacio cambiario
Recomendado por Richard Snow
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Los mercados muestran alivio tras la liquidación international de ayer
Los efectos de la ola de ventas international de ayer parecen estar aliviándose el martes. Los indicadores de riesgo como el VIX, el yen y el franco suizo han visto que las ventas se han mantenido por el momento. La fuerte ola de ventas international ha estado influenciada por una serie de factores, pero uno se encuentra en el centro de la misma: la desarticulación de las operaciones de carry commerce.
Con la Reserva Federal preparándose para un recorte de tasas y el Banco de Japón normalizando su política monetaria mediante alzas de tasas, una caída del dólar estadounidense/yen siempre pareció possible. Sin embargo, la velocidad de su desintegración ha conmocionado a los mercados. Durante años, los inversores aprovecharon las tasas de interés ultrabajas en Japón para pedir prestado yenes y luego invertir ese dinero barato en inversiones de mayor rendimiento, como acciones o incluso bonos del Tesoro.
Los mercados actualmente incorporan en sus precios una probabilidad del 75% de que la Fed inicie el ciclo de recortes con una reducción de 50 puntos básicos (pb) en septiembre, en lugar de los 25 pb habituales, después de que la tasa de desempleo estadounidense subiera al 4,3% en julio. Esa preocupación hizo caer el dólar y la inesperada subida de tipos del BoJ el mes pasado contribuyó al fortalecimiento del yen al mismo tiempo. Por lo tanto, el diferencial de tipos de interés entre los dos países se reducirá por ambas partes, lo que agriará el carry commerce de larga knowledge.
Los inversores y los fondos de cobertura que habían obtenido préstamos en yenes se vieron obligados a liquidar otras inversiones en un breve período de tiempo para financiar la liquidación de préstamos y deudas denominados en yenes de mayor riesgo. Una apreciación rápida del yen significa que se necesitarán más unidades de moneda extranjera para comprar yenes y liquidar esos préstamos denominados en yenes.
La venta masiva del USD/JPY se detiene, pero persiste la amenaza de que se deshaga el carry commerce
Esta semana, los miembros de la Reserva Federal intentaron infundir tranquilidad en el mercado, aceptando que el mercado laboral se ha relajado, pero advirtiendo que no se deben sacar demasiadas conclusiones de un solo informe laboral. La Reserva Federal ha admitido que los riesgos de mantener una política monetaria restrictiva están más bien equilibrados. Mantener los tipos en niveles elevados obstaculiza la actividad económica, la contratación y el empleo, por lo que en algún momento la lucha contra la inflación puede poner en peligro el mandato de empleo de la Reserva Federal.
Se espera que la Fed anuncie su primer recorte de tasas desde que comenzó el ciclo de alzas en 2022, pero la discusión ahora gira en torno a la cifra: ¿25 pb o 50 pb? Los mercados asignan un 75% de probabilidad de un recorte de 50 pb, lo que ha amplificado el movimiento a la baja del USD/JPY.
Si bien el RSI se mantiene dentro del territorio de sobreventa, este es un mercado que tiene el potencial de caer durante algún tiempo. Es possible que el desenlace de las operaciones de carry commerce continúe mientras la Fed y el BoJ se mantengan en sus respectivas trayectorias de política. 140,25 es el siguiente nivel de soporte inmediato para el USD/JPY, pero no sería sorprendente ver una corrección a corto plazo dada la extensión de la liquidación que dura varias semanas.
Gráfico diario del par USD/JPY
Fuente: TradingView, elaborado por Richard Nieve
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El par AUD/JPY representa el riesgo fuera de las operaciones en el mundo de las divisas
El AUD/JPY puede considerarse un indicador del sentimiento de riesgo. Por un lado, está el dólar australiano, que ha mostrado una correlación a largo plazo con el S&P 500, que en sí mismo se conoce como un activo de riesgo. Por lo tanto, el dólar australiano suele subir y bajar con oscilaciones en el sentimiento de riesgo positivo y negativo. Por otro lado, el yen es una moneda de refugio seguro, que se beneficia de la incertidumbre y el pánico.
El par AUD/JPY ha mostrado una marcada caída desde que alcanzó su pico en julio, cayendo a un ritmo rápido. Tanto la media móvil easy (SMA) de 50 como la de 20 días han sido superadas en el camino hacia abajo, ofreciendo poca resistencia.
El repunte intradiario de ayer y el posterior retroceso sugieren que podríamos estar en un período de corrección a corto plazo, en el que el par ha logrado subir en el momento de redactar este artículo. El impulso del AUD/JPY se ha visto favorecido por las declaraciones de la gobernadora del RBA, Michele Bullock, de que no está previsto un recorte de tipos en el corto plazo, lo que ha ayudado al dólar australiano a ganar algo de tracción. Sus comentarios se producen después de que los datos positivos sobre la inflación hayan dejado en un segundo plano las conversaciones previas sobre subidas de tipos.
95,75 es el siguiente nivel de resistencia con soporte en el mínimo de ayer en 90,15.
Gráfico diario del par AUD/JPY
Fuente: TradingView, elaborado por Richard Nieve
— Escrito por Richard Snow para DailyFX.com
Contacta y sigue a Richard en Twitter: @RichardSnowFX
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