Según Financial institution of America, los administradores de fondos institucionales tienen asignaciones de efectivo en niveles récord a medida que aumentan sus tenencias de acciones. Financial institution of America cree que este es un indicador contrario que advierte que podría estar acercándose una caída. Además, informan que el 36% de los gestores de fondos que evalúan tienen acciones sobreponderadas.
Según un artículo de Bloomberg sobre los hallazgos del Financial institution of America:
Desde 2011, cada vez que se activaba la señal de venta de BofA, el índice MSCI All-Nation World provocaba a los inversores pérdidas del 2,4% en el mes siguiente.
Si bien los datos y el posicionamiento de los inversores pueden parecer aterradores, una caída del 2-3%, como se señaló anteriormente, no es gran cosa.
Además, cronometrar dicha disminución es un desafío. ¿Quién puede decir que los inversores que reducen sus asignaciones de efectivo para acumularlas en acciones no pueden continuar durante seis meses más o más?
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La semana pasada, observamos la precise agitación del mercado que podría durar hasta la reunión de esta semana. Esto es:
“Ese ciertamente parecía ser el caso la semana pasada, con el comercio del mercado siendo bastante descuidado. Los intentos de impulsar el mercado al alza se toparon repetidamente con los vendedores, y vimos una rotación de activos con exceso a activos con propiedad insuficiente. En explicit, esa presión de venta llegó como se esperaba y, si bien podría persistir hasta principios de la próxima semana, deberíamos estar acercándonos al last del proceso de distribución y reequilibrio. La buena noticia es que la reciente consolidación allana el camino para que “Santa Claus visite Broad and Wall”.
Ese proceso continuó como se esperaba la semana pasada, pero se volvió violento el miércoles después de la reunión de la Reserva Federal. Si bien la Fed recortó como se esperaba, el shock del mercado provino del aumento de medio punto porcentual en sus perspectivas para las tasas de interés en 2025.
El mercado supone que la Reserva Federal está renunciando a la concept de que la inflación volverá al objetivo del 2% el próximo año, una concept en la que confiaban incluso en septiembre. Esa perspectiva más agresiva socavó la opinión de que las valoraciones elevadas estaban justificadas por condiciones monetarias más relajadas, lo que ahora parece estar revirtiendo. Sospechamos que esta visión es bastante miope y, dada la dinámica económica tanto en el extranjero como en Estados Unidos, un crecimiento económico más lento conducirá a un giro “moderado” por parte de la Reserva Federal en la primera mitad de 2025.
El viernes, los mercados se vieron nuevamente afectados por las preocupaciones sobre un cierre del gobierno. Como comentamos en octubre de 2023, los cierres NO son una amenaza para el mercado a largo plazo. Esto es:
“Lo que es elementary entender acerca de los cierres gubernamentales es que el gasto obligatorio (seguridad social, asistencia social, intereses de la deuda) continúa según sea necesario. Los cierres tienen que ver principalmente con el gasto discrecional. Por eso se trata principalmente de empleo gubernamental y el cierre de parques y monumentos nacionales. Según Goldman Sachs, el cierre sólo habría afectado alrededor del 2% del gasto federal en basic. Obsérvese que la gran mayoría del gasto público es directamente función del sistema de bienestar social y de los intereses de la deuda”.
Tenga en cuenta que durante un cierre del gobierno, todos los gastos OBLIGATORIOS continúan. En otras palabras, el gobierno NO dejará de pagar su deuda y los pagos de la seguridad social continuarán, a pesar de la retórica en sentido contrario.
Además, las reacciones del mercado a los cierres gubernamentales se han vuelto cada vez más silenciosas. La razón es que los mercados han aprendido que la financiación suele llegar en el último momento a través de una “resolución continua” para proporcionar financiación temporal durante el próximo evento político, como las elecciones intermedias, la toma de posesión, and many others. En proyectos de ley de gasto a más largo plazo, el verdadero problema es que las resoluciones continuas aumentan el gasto en un 8% anual.
Sin embargo, como se muestra, los cierres gubernamentales, si ocurren, pueden afectar temporalmente a los mercados, pero el evento tiende a ser leve y de corta duración.
Técnicamente hablando, la semana pasada registraron una señal de venta del MACD a corto plazo, que advirtió a los inversores que algún “evento” podría ejercer presión a la baja sobre las acciones. Ese evento se duplicó esta semana cuando se produjo la Fed y el drama del “cierre del gobierno”. Sin embargo, esos fueron sólo los catalizadores que atrajeron a los vendedores al mercado. A partir del viernes, con una fuerza relativa sobrevendida, la preparación para un repunte reflexivo hacia fin de año se ha convertido en un evento de probabilidad mucho mayor. Sin embargo, esa señal de venta es lo suficientemente profunda como para sugerir que cualquier repunte reflexivo que se produzca podría ser limitado, especialmente porque los flujos de dinero se han deteriorado en las últimas semanas.
Si bien todavía esperamos un repunte hacia fin de año, como veremos, existe una posibilidad no tan insignificante de que se produzcan más turbulencias. Sugerimos seguir gestionando el riesgo y, con ganancias significativas ya registradas para este año, hay poca necesidad de esforzarse para obtener más rentabilidad en este momento.
La semana que viene
Esta semana será tranquila en lo que respecta a los datos económicos, y los mercados también deberían estar tranquilos. Recibiremos los datos CB de diciembre hoy. La estimación de consenso es un aumento a 113 desde 111,7 en noviembre. Los datos sobre pedidos de bienes duraderos y ventas de viviendas nuevas en noviembre se publicarán mañana. La semana culminará el viernes con los datos de los inventarios minoristas y mayoristas de noviembre y el índice de precios de viviendas S&P/Case Shiller de octubre.
Los administradores de cartera ya han reducido las asignaciones de efectivo para cerrar las brechas de desempeño frente a sus índices de referencia, por lo que no queda mucho por hacer hasta fin de año. La mayoría de los comerciantes están de vacaciones de Navidad; por lo tanto, cualquier movimiento significativo en el mercado probablemente se basará en un volumen reducido y estará sujeto a una reversión después de la temporada navideña. Los mercados de valores cerrarán mañana a la 1:00 p. m., hora del Este, por Nochebuena y permanecerán cerrados el día de Navidad.
