La fortaleza del dólar y el aumento de los rendimientos de los bonos estadounidenses son amenazas
A principios de 2025, el mayor obstáculo al que se enfrenta el mercado son las macroeconomías estadounidenses. La operación de Trump ha elevado el índice del dólar por encima de 108 a principios de enero. Quizás lo más importante es que los rendimientos de los bonos estadounidenses han ido subiendo constantemente y rondan el 4,5 por ciento a principios de enero.
El diferencial de rendimiento entre los bonos soberanos estadounidenses e indios se ha reducido al 2,7 por ciento desde un máximo de más del 5 por ciento en 2022. Las monedas de la mayoría de los mercados desarrollados y emergentes se han estado depreciando constantemente frente al dólar en respuesta a la carrera alcista en los mercados estadounidenses, y la El ritmo de depreciación de la moneda ha cobrado impulso tras la victoria de Trump en las elecciones presidenciales de Estados Unidos.
La depreciación de las monedas puede provocar más salidas de capital de mercados emergentes como India, lo que afectará aún más la confianza del mercado. Los altos rendimientos de los bonos estadounidenses tienen el potencial de desencadenar más ventas de FII en India. La pregunta importante es: ¿por qué los FII deberían invertir en un mercado indio caro cuando el bono estadounidense a ten años está rindiendo un rendimiento libre de riesgo del 4,5 por ciento?
La valoración es el elemento disuasorio clave
El mercado indio sigue siendo uno de los más caros del mundo. Nifty en 24000 cotiza alrededor de 20 veces las ganancias estimadas para el año fiscal 26. Esto es más alto que el PE promedio a largo plazo (10 a 12 años) de aproximadamente 18 veces. Dado que la economía estadounidense sigue siendo sorprendentemente resistente y muchos otros mercados –desarrollados y emergentes– son relativamente más baratos en comparación con la India, es possible que los FII sigan vendiéndose en la India.
Los FII compran barato y venden caro
Una característica importante de la actividad de la FII en 2024 fue su comportamiento dualista. Vendieron mucho en el mercado al contado a través de bolsas; pero fueron compradores consistentes en la categoría de ‘mercado primario y otros’. En el año fiscal 2024, los FII vendieron capital por 121.210 millones de rupias a través de las bolsas.
Pero invirtieron 121.637 millones de rupias a través del mercado primario, principalmente a través de la ruta QIP. Por lo tanto, la cifra neta para el año fiscal 2024 es una compra de 427 millones de rupias. (Fuente: NSDL) La conclusión es easy: la clave del comportamiento de las FII es la valoración.
Han estado vendiendo en el mercado secundario de alto valor y comprando en el mercado primario de valor justo. Esta distinción es importante ya que la percepción widespread es que las FII están abandonando la India.
Las buenas noticias sobre la economía y los resultados pueden cambiar la tendencia
Es possible que continúe la tendencia de venta de FII en el mercado al contado en el contexto de un dólar resistente y atractivos rendimientos de los bonos estadounidenses. Un cambio en esta tendencia puede deberse a dos conjuntos de factores: uno, la caída del dólar y de los rendimientos de los bonos estadounidenses; dos, noticias positivas sobre el crecimiento y las ganancias corporativas de la India. Es possible que esto último se produzca a principios de 2025.
(El autor es estratega jefe de inversiones de Geojit Monetary Providers)
(Descargo de responsabilidad: las recomendaciones, sugerencias, puntos de vista y opiniones de los expertos son propios. No representan los puntos de vista del Financial Occasions)
