Actualizado el 18 de abril de 2024 por Bob Ciura
Puede que el procesamiento automático de datos (ADP) no sea un nombre acquainted, pero debería serlo para los inversores en crecimiento de dividendos. ADP ha aumentado su dividendo cada año durante 49 años consecutivos.
ADP es miembro de Dividend Aristocrats, un grupo de 68 acciones del índice S&P 500 con más de 25 años de aumentos consecutivos de dividendos. ADP tiene una de las rachas más largas de aumentos de dividendos entre los aristócratas del dividendo.
Hemos creado una lista completa de los 68 aristócratas de dividendos, junto con métricas importantes como relaciones P/E y rendimientos de dividendos, que puede descargar haciendo clic en el siguiente enlace:
Descargo de responsabilidad: Certain Dividend no está afiliado a S&P International de ninguna manera. S&P International posee y mantiene The Dividend Aristocrats Index. La información de este artículo y la hoja de cálculo descargable se basa en la revisión, el resumen y el análisis de Certain Dividend del ETF S&P 500 Dividend Aristocrats (NOBL) y otras fuentes, y está destinado a ayudar a los inversores individuales a comprender mejor este ETF y el índice en el que se basa. esta basado. Ninguna información contenida en este artículo u hoja de cálculo son datos oficiales de S&P International. Consulte a S&P International para obtener información oficial.
La larga historia de crecimiento de dividendos de ADP es el resultado de un sólido modelo de negocio y ventajas competitivas duraderas. Esto ha llevado al dominio de sus mercados principales durante décadas. Para citar al legendario inversor Warren Buffett, ADP tiene un amplio foso económico.
Este artículo revisará los fundamentos de ADP y discutirá si la acción se cotiza a una valoración lo suficientemente atractiva como para comprarla ahora.
visión basic del negocio
ADP es una empresa de servicios de subcontratación empresarial. Fue fundada en 1949 y comenzó con un único cliente. En los 75 años transcurridos desde entonces, ADP se ha convertido en la empresa líder en subcontratación de nóminas y recursos humanos. Tiene más de 1 millón de clientes en más de 140 países en todo el mundo.
ADP brinda servicios a empresas de todos los tamaños, incluida la nómina, la administración de beneficios y la gestión de recursos humanos. ADP disfruta de una gran demanda de estos servicios, ya que las empresas preferirían subcontratar estas funciones para centrarse mejor en sus actividades comerciales principales.
Fuente: Presentación para inversionistas
ADP tiene una posición de liderazgo en todos sus pilares estratégicos, así como una lista de clientes altamente diversificada.
La empresa ha sufrido una importante reestructuración en los últimos años. En 2014, ADP escindió su negocio de gestión de capital humano, que ahora cotiza como CDK International (CDK).
ADP publicó ganancias del segundo trimestre fiscal el 31 de enero de 2024, y los resultados fueron bastante sólidos. Las ganancias por acción ajustadas llegaron a 2,13 dólares, tres centavos por encima de las estimaciones y un aumento interanual del 9%. Las ganancias netas aumentaron un 8% a 878 millones de dólares. Los ingresos aumentaron un 6,4% año tras año a 4.670 millones de dólares, y 10 millones de dólares por encima de las estimaciones. La compañía experimentó un aumento orgánico de los ingresos en moneda constante del 6%.
Los intereses sobre los fondos mantenidos para los clientes aumentaron un 20% año tras año a 225 millones de dólares, ya que las tasas de mercado siguen siendo altas en relación con la historia reciente. Los saldos promedio de fondos de clientes disminuyeron un 2% a 32.600 millones de dólares año tras año, mientras que el rendimiento de esos fondos se expandió 50 puntos básicos a un 2,8%.
Perspectivas de crecimiento
El procesamiento automático de datos ha agravado sus ganancias por acción ajustadas a una tasa de más del 11% anual durante la última década, cifra que creemos que puede acercarse a igualar en el futuro.
Más allá de 2023, creemos que la empresa es capaz de generar un crecimiento anualizado del 9 % en ganancias por acción durante ciclos económicos completos. Es possible que gran parte de este crecimiento esté impulsado por el segmento de Servicios de Organización Profesional de Empleadores (PEO) de la compañía, que continúa generando un fuerte crecimiento.
Es importante destacar que este crecimiento de los ingresos ha ido acompañado de una expansión significativa del margen, lo que significa que el crecimiento del segmento ha tenido un impacto enorme en los resultados de la empresa.
Además, las recompras de acciones son un viento de cola de un solo dígito para el crecimiento anual de las ganancias por acción (BPA), y esperamos que esto continúe avanzando.
ADP atribuye a su gran y creciente mercado HCM un importante catalizador de crecimiento en los próximos años.
Fuente: Presentación para inversionistas
Dos catalizadores clave de crecimiento a largo plazo para ADP son los continuos aumentos de nómina y la expansión de las regulaciones.
El número de empleados en las nóminas de los clientes de ADP continúa creciendo y creemos que esto continuará en el futuro previsible. Luego, el entorno regulatorio cada vez más complejo crea importantes costos de cumplimiento para las empresas; esto también ayuda a proporcionar a ADP un crecimiento a largo plazo.
Ventajas competitivas y desempeño en recesión
Muchas ventajas competitivas impulsan el crecimiento de ADP. ADP tiene una conexión profunda con sus clientes y disfruta de una sólida reputación en servicio al cliente, lo que ayuda a mantener una retención de clientes muy alta.
ADP disfruta de una escala tremenda que sus competidores no pueden igualar. Como empresa world, ADP está en una posición única para ayudar a empresas con empleados en múltiples continentes.
Además, ADP se beneficia de un modelo de negocio resistente a la recesión. Las ganancias por acción de ADP durante la Gran Recesión se muestran a continuación:
2007 ganancias por acción de $1,83 2008 ganancias por acción de $2,20 (aumento del 20%) 2009 ganancias por acción de $2,39 (aumento del 8,6%) 2010 ganancias por acción de $2,39 (fijo)
ADP aumentó las ganancias por acción en 2008 y 2009, lo cual es un logro poco común. La razón del continuo crecimiento de ADP durante la Gran Recesión es que las empresas todavía necesitan servicios de nómina y recursos humanos, incluso en una recesión económica.
La empresa siguió funcionando relativamente bien durante la recesión económica de 2020 provocada por la pandemia de coronavirus. ADP siguió siendo muy rentable durante la pandemia, lo que le permitió mantener su racha de aumentos anuales de dividendos.
La naturaleza necesaria de los servicios de ADP ayuda a proteger a la empresa de los efectos de una recesión. Dado el tamaño y la escala de ADP, creemos que tendrá un buen desempeño durante la próxima recesión.
Valoración y rentabilidad esperada
Pronosticamos ganancias por acción ajustadas de aproximadamente $ 9,15 para el año fiscal 2024. Según el precio precise de la acción de ~ $ 242, la acción tiene una relación precio-beneficio de 26,4.
Vemos un valor razonable para ADP de 29 veces las ganancias, lo que significa que la acción parece estar infravalorada. Esto implica un pequeño viento de cola para los rendimientos totales en los próximos años debido a la expansión de la valoración.
Si el múltiplo P/E se expande de 26,4 a 29 en los próximos cinco años, aumentaría la rentabilidad anual en un 1,9% anual.
Esperamos que ADP aumente las ganancias por acción en un 9% anual durante los próximos cinco años. Además, la acción tiene una rentabilidad por dividendo precise del 2,3%.
La combinación de crecimiento de las ganancias, dividendos y expansión de la valoración da como resultado un rendimiento complete esperado del 13,2% anual durante los próximos cinco años.
Es casi seguro que ADP seguirá aumentando su dividendo durante muchos años, dado que sus fundamentos son muy sólidos. ADP mantiene un índice de pago objetivo del 55% al 60% de las ganancias anuales, por lo que el pago es muy seguro y tiene espacio para crecer.
Pensamientos finales
ADP es un negocio sólido. La empresa mantiene una gran lista de clientes y ocupa una posición de liderazgo en la industria. Esto le otorga un amplio “foso” económico, término popularizado por la leyenda de las inversiones Warren Buffett.
De hecho, el amplio foso de ADP mantiene a raya a sus competidores, lo que genera altos niveles de rentabilidad.
Debería haber mucho crecimiento en el futuro, tanto en términos de ganancias como de dividendos. Las regulaciones continúan volviéndose más complejas.
Y, a medida que la economía se expande, las empresas añaden empleados y utilizan cada vez más los servicios de ADP. Si se produce una recesión, ADP debería seguir aumentando su dividendo, ya que los clientes seguirán necesitando sus servicios.
Con una tasa de rendimiento esperada superior al 13%, calificamos las acciones de ADP como una compra.
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