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Un grupo de exfuncionarios y otros aliados del expresidente Donald Trump ha redactó un documento que describe los cambios de política sugeridos que afectarían la autoridad y la independencia de la Reserva Federal. mientras es no es claro si Trump estuvo involucrado, algunos dicen que lo aprobó de el esfuerzo. Trump ha expresado a sus asesores que prefiere un entorno de tipos de interés bajos y ha culpado públicamente de los problemas económicos a las decisiones de política monetaria del banco central, denunciando al presidente Jerome Powell como “político.”
Irónicamente, el documento propone cambios que podrían hacer que la Reserva Federal sea más weak a la influencia política. Por ejemplo, sugiere que el presidente debería supervisar las decisiones sobre las tasas de los fondos federales.así como tener la autoridad para degradar a Powell antes de que finalice su mandato.
Los políticos de ambos lados del espectro político que valoran la independencia de la Reserva Federal, incluidos ex funcionarios de la administración Trump, han expresado alarma por la thought de permitiendo a la Casa Blanca intervenir en los procesos de toma de decisiones de la Reserva Federal y advirtió sobre las nefastas consecuencias para la economía international si esto llega a buen término. Por otro lado, algunos asesores de Trump creen que es inconstitucional que la Reserva Federal opere sin interferencias y que la independencia de la Reserva Federal conduce a errores de política que perjudican a la economía estadounidense.
Es no es claro si sería legalmente factible despojar a la Reserva Federal de su autonomía, ya que dicha política enfrentaría numerosos obstáculos institucionales. Y los principales asesores de Trump dicen las recomendaciones de políticas no deben ser consideradas oficial en este momento. Sin embargo, a medida que se intensifica el debate sobre el papel óptimo del banco central, vale la pena comprender las posibles implicaciones de restringir la independencia de la Reserva Federal.
Por qué la Reserva Federal mantiene su independencia
La Reserva Federal doble objetivo es mantener el máximo empleo, una medida versatile basada en factores en el mercado laboral, manteniendo al mismo tiempo la inflación estable en una tasa objetivo del 2% anual. Logra ambas cosas a través de la política monetaria, principalmente ajustando el objetivo de la tasa de fondos federales., en un esfuerzo para cualquiera Fomentar o restringir el crecimiento económico y la demanda de los consumidores.
El Congreso decidió que la Reserva Federal es más eficaz cuando toma decisiones de política monetaria solamente basado en las condiciones económicas y estructuró al banco central como un agencia independiente para garantizar que no esté sujeto a presiones políticas. El razonamiento va que el gobierno federal puede tener motivaciones políticas para mantener bajas las tasas de interés en un año electoral, incluso si una política monetaria laxa no beneficiaría a la economía en el a largo plazo.
La Reserva Federal todavía responsable al Congreso y sujeto a auditorías independientes, pero su independencia permite decisiones políticas basadas en datos económicos objetivos. Además, si bien el presidente nombra a los miembros de la junta de gobernadores de la Reserva Federal y el Senado aprueba los nombramientos, el presidente no tiene autoridad para destituir a un gobernador por un desacuerdo político. Los gobernadores de la Fed también tienen mandatos escalonados de 14 años, lo que dificulta que un presidente pueda remodelar completamente la junta directiva según sus preferencias políticas.
La evidencia histórica indica que los bancos centrales independientes tienen más éxito en manteniendo los precios estables. Estudios del Fondo Monetario Internacional muestran que los países con bancos centrales independientes experimentaron tasas de inflación más bajas y mejores resultados económicos a largo plazo.
Sin embargo, la credibilidad y la rendición de cuentas son esenciales para lograr estos beneficios. Algunos argumentan que demasiada independencia operativa en una agencia federal es contrario a democracia y que estar libre de influencia política requiere un equilibrio entre independencia y responsabilidad. Por ejemplo, el Instituto Manhattan defensores para una revisión de la estructura de gobierno de la Reserva Federal-uno que aumenta la supervisión de la Casa Blanca mientras también permitiendo la participación democrática de más líderes del Banco de la Reserva en las decisiones de política monetaria.
Cómo los aliados de Trump quieren limitar la autoridad de la Reserva Federal
Mientras que la detalles del plan no están disponibles para el público, algunos asesores de Trump han discutido exigir a los gobernadores de la Fed que consulten con el presidente sobre la agenda de fijación de tasas de la agencia. Otros han sugerido que Trump debería servir en la junta directiva a título oficialaunque varios aliados de Trump han calificado esa thought descabellada.
El documento también sugiere exigir que la Reserva Federal se someta a un proceso de revisión formal al emitir nuevas políticas, related a otras agencias gubernamentales dentro de la Oficina de Gestión y Presupuesto, y darle al Departamento del Tesoro más autoridad sobre los programas de préstamos de emergencia ofrecidos conjuntamente con la Reserva Federal.
El grupo de aliados de Trump también está trabajando descubre como para darle a Trump la autoridad de destituir a Jerome Powell de su puesto como presidente en caso de que el expresidente sea reelegido. Este probablemente requeriría degradar a Powell y reemplazarlo con otro miembro de la junta en funciones, ya que la ley es clara en que el mandato de un gobernador no se puede recortar breve debido a desacuerdos políticos.
El impacto potencial en las tasas hipotecarias y la economía international
Si bien la influencia política sobre la política monetaria podría llevar inicialmente a tasas hipotecarias artificialmente bajas, algunos asesores de Trump creen que el plan podría tener consecuencias negativas.
Por ejemplo, los prestamistas pueden responder directamente a la perspectiva de una inflación descontrolada fijando primas de riesgo más altas en las hipotecasrazonando que los pagos de intereses futuros durante el plazo han reducido poder adquisitivo. Y si Los inversores se enteraron de la hecho de que el presidente apoyó Si recortan las tasas en medio de una alta inflación, podrían perder confianza en la capacidad de la Reserva Federal para responder a las condiciones económicas. Sus expectativas de inflación podrían conducir a una demanda más débil de títulos de deuda estadounidenses. El mercado respondería con mayores rendimientos de los bonos del Tesoro, Cuál debería empujar las tasas hipotecarias más alto.
Si La incertidumbre económica desencadenó una liquidación de bonos a largo plazoel mercado de valores también caería. Los inversores podrían perder confianza en la estabilidad financiera del país y volverse más reacios a los compromisos de inversión a largo plazo. REIT, cuales son particularmente smart a cambios en los rendimientos de los bonos del Tesoro, su valor caería dramáticamente.
Y desde Dado que la economía estadounidense es la más grande del mundo y el mercado de valores estadounidense sirve como punto de referencia international, una pérdida de confianza en la estabilidad financiera estadounidense podría generar volatilidad en el mercado international. Los inversores internacionales podrían retirarse del mercado estadounidense, lo que reduciría aún más precios de las acciones.
Eso no significa que reformar la Reserva Federal es imposible sin un caos financiero international. Pero cualquier cambio en la gobernanza de la Reserva Federal Necesitar garantizar la confianza en la separación de la agencia de la interferencia política. El Congreso tiene Reformó la Reserva Federal muchas veces a lo largo de la historia, pero normalmente se toman medidas legislativas para proporcionar a la agencia más autonomía.
Sin embargo, cuando el ex presidente Richard Nixon nombró a Arthur Burns para dirigir la Reserva Federal de 1970 a 1978se produjo una relación más cooperativa. quemaduras fue acusado de orientar las decisiones políticas de la Reserva Federal hacia las preferencias del presidente, y la mayoría de los economistas creer Una mayor influencia de la Casa Blanca condujo a un doloroso período de alta inflación que afectó negativamente a la economía durante muchos años. Entonces, con la historia como guía, es possible que los mercados respondan a cualquier reforma de la Reserva Federal que amenace con una recurrencia de la situación de Burns.
Quizás sea posible que el Congreso haga cambios que aumenten la responsabilidad de la Reserva Federal sin dejar a la agencia weak a la influencia política y desencadenar conflictos económicos. Por ejemplo, algunos defensores de la reforma dentro de la Reserva Federal han recomendado requiriendo precise experiencia en los mercados financieros para los gobernadores de la Reserva Federal y permitir que todos los presidentes del Banco de la Reserva participen en cada decisión de política presupuestaria y monetaria. Otras sugerencias incluyen eliminar el mandato de empleo máximo y eliminar los conflictos de intereses; por ejemplo, limitar la cartera de la Reserva Federal a títulos del Tesoro y prohibir al banco central emitir y hacer cumplir regulaciones.
La intención de estos cambios propuestos es aumentar la responsabilidad de la Reserva Federal y reducir la interferencia política. Pero permitir que el presidente influya en las decisiones de la Reserva Federal directamente invitaría a una presión política importante. Por lo tanto, el borrador del documento genera preocupación, incluso entre los funcionarios de la administración Trump.
Ian Katz, director de la consultora de investigación Capital Alpha Companions, explicado a The Hill que las recomendaciones de los aliados de Trump tendrían un impacto dramático en los mercados, diciendo: “Hay mucha gente en los mercados a quienes les gustaría ver a Trump ser presidente nuevamente. no creo hay mucha gente en los mercados OMS Me gustaría ver a Trump ser presidente de facto de la Reserva Federal”.
La línea de fondo
Trump no fue el primer presidente en culpar a la Reserva Federal por los problemas económicos del país; independencia del banco central lo convierte en un chivo expiatorio conveniente. La Reserva Federal ha cometido errores de política a lo largo de la historia que muchos creen que perjudican a la economía, por lo que es razonable que una administración cuestione la reglas que rigen la agencia.
En última instancia, esta es sólo una cuestión más que los votantes tendrán que sopesar cuando acudan a las urnas en noviembre.
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Nota de BiggerPockets: Estas son opiniones escritas por el autor y no necesariamente representan las opiniones de BiggerPockets.
