El aumento de la actividad de los inversores minoristas en los mercados públicos es un fenómeno bien documentado. Las plataformas de intermediación digital y los canales de aprendizaje en línea son los principales impulsores. A menudo dan a los usuarios la ilusión de que pueden competir con grandes inversores institucionales y capitalizar la volatilidad del mercado.
Los inversores minoristas representaron el 25% del volumen complete de negociación de acciones en 2021, casi el doble del porcentaje informado una década antes, según la plataforma de inversión en línea Public. En febrero de 2023, los inversores minoristas en plataformas en línea establecieron un nuevo máximo histórico para las entradas semanales, con 1.500 millones de dólares en activos minoristas ingresando al mercado en una sola semana, informa Public.
Lamentablemente, pero como period de esperar, sólo una pequeña minoría de inversores minoristas gana dinero a través del day buying and selling: entre el 10% y el 30% cada trimestre.
Sin embargo, cada día se invierten cientos de millones de dólares a través de plataformas de negociación en línea, incluidas aquellas que permiten el comercio riesgoso de opciones binarias. Muchas de estas plataformas apelan a los mismos instintos humanos que las plataformas de apuestas deportivas, enfatizando la adrenalina de “ganar” y “hacerse rico”, como si el day buying and selling fuera una herramienta certificada para ganar dinero. Decenas de personas influyentes financieras (finfluencers) lanzan trucos comerciales “mágicos” en las redes sociales, empujando aún más a los inversores minoristas desinformados a realizar transacciones intradía.
El fácil acceso a plataformas en línea con controles limitados crea un campo de juego desigual frente a los inversores institucionales. De hecho, los inversores minoristas están compitiendo contra los merchants institucionales profesionales que tienen acceso a las mejores investigaciones y datos. El resultado es la posibilidad de que una cantidad abrumadora de capital persiga las mismas oportunidades en los mercados públicos, exacerbando potencialmente las burbujas del mercado de valores, como fuimos testigos en la contracción corta de GameStop.
Los mercados privados ofrecen un perfil alternativo de riesgo-retorno
Las oportunidades del mercado privado ofrecen un perfil alternativo de riesgo-rendimiento que podría beneficiar la cartera de un inversor minorista a través de la diversificación. Pero estas oportunidades a menudo se pasan por alto y los inversores minoristas están subrepresentados.
Varios factores crean una barrera a los mercados privados que es difícil de cruzar para los inversores minoristas. En primer lugar, las ofertas privadas sólo están disponibles para inversores acreditados que cumplan con ciertos umbrales de activos o ingresos. En segundo lugar, los altos requisitos de inversión mínima son comunes para la mayoría de las oportunidades del mercado privado, incluidos los fondos de capital privado. Estos requisitos van en contra de las recomendaciones tradicionales de asignación de cartera del 5% al 10% en activos alternativos.
Finalmente, una falta normal de información y educación sobre los mercados privados perpetúa el mito de que las inversiones en los mercados privados son inherentemente “más riesgosas”.
Las reglas 506(b) y 506(c) de la SEC limitan severamente el acceso a ofertas privadas, permitiendo el acceso únicamente a inversores acreditados y a un número limitado de no acreditados. La intención de la SEC es proteger a los inversores con conocimientos financieros limitados o activos disponibles limitados para asignarlos a inversiones menos líquidas. Se considera que los inversores menos sofisticados son más vulnerables en los mercados privados debido al alto nivel de personalización de las oportunidades de inversión.
Sin embargo, los inversores poco sofisticados pueden acceder a plataformas de negociación en línea, incluidas aquellas que ofrecen opciones binarias. Estas plataformas se crean y publicitan de la misma manera que los sitios de apuestas deportivas. Los inversores en estas plataformas suelen perder dinero, según muestran los datos, y las probabilidades están en su contra en estos mercados, que se caracterizan por una enorme asimetría de información.
¿Son realmente menos riesgosos los mercados públicos?
En última instancia, la noción de que los mercados públicos son intrínsecamente menos riesgosos o que cualquier persona con una computadora portátil y una conexión a Web es un inversionista informado son conceptos erróneos. Las finanzas conductuales ya han desmentido el mito de que los seres humanos son inversores racionales. Sabemos que las burbujas de los mercados públicos se ven exacerbadas por las “heurísticas” de los inversores. Es posible que estas burbujas se hayan vuelto más grandes y más frecuentes desde el aumento de la participación de los inversores minoristas.
También es necesario decir algo sobre las asignaciones mínimas más altas. Si bien existen algunos vehículos de inversión del mercado privado con inversiones mínimas de tan solo $25 000, la mayoría de las oportunidades requieren inversiones del orden de millones de dólares. Si una cartera tradicional asigna el 10% a alternativas, un inversor tendrá que mantener cantidades sustanciales de activos invertibles para acceder a una única oportunidad de mercado privado. Es difícil ver cómo esto no limita las oportunidades de diversificación.
Las inversiones en el mercado privado, especialmente el crédito privado, pueden ofrecer rendimientos que no están sujetos a las fluctuaciones diarias del mercado, proporcionando una diversificación muy necesaria en la cartera de un inversor. Los mercados privados están más aislados del sentimiento diario de los inversores porque su desempeño está impulsado por factores más fundamentales. Presentan una oportunidad para que el capital paciente se utilice en oportunidades de origen profesional que estén menos correlacionadas con las oscilaciones del mercado público.
La educación es clave
En esta publicación, simplemente planteo la cuestión de si el marco regulatorio precise conduce a un mejor “bienestar” del consumidor. Esto no quiere decir que a los inversores minoristas se les deba permitir acceder sin problemas a los mercados privados. De hecho, la educación es clave. “Una introducción al crédito alternativo”, que coedité con Philip Clements para la Analysis Basis, es una buena introducción al aspecto crediticio. Los proveedores de servicios que ofrecen inversiones privadas deberían ofrecer a los inversores minoristas más transparencia y más educación.
En última instancia, una estrategia de inversión más equilibrada que incluya asignaciones en el mercado privado (sujeta a decisiones de los inversores bien informadas) podría ofrecer potencialmente una cartera más estable y diversificada.
Nota del editor: El Centro de Políticas e Investigación del CFA Institute profundiza en los desafíos que el autor identifica con los influencers financieros en su informe, “The Finfluencer Enchantment: Investing within the Age of Social Media”. El informe también señala que algunos finfluencers están creando contenido informativo y atractivo que educa y aumenta la participación en los mercados de capitales.
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Todas las publicaciones son opinión del autor. Como tales, no deben interpretarse como asesoramiento de inversión, ni las opiniones expresadas reflejan necesariamente los puntos de vista del CFA Institute o del empleador del autor.
Crédito de la imagen: ©Getty Pictures / Rudenkoi
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