Por Sruthi Shankar y Alun John
(Reuters) – El euro se negocia en su nivel más alto del año frente al dólar, emergiendo como un claro ganador de las recientes turbulencias en los mercados cambiarios globales que han desestabilizado a un dólar fuerte y detenido una caída implacable del yen japonés.
Tras haber superado contundentemente el nivel simbólico de 1,10 dólares, la ganancia de más del 2,5% del euro en agosto prepara a la moneda para su mejor mes desde noviembre.
Los operadores, distraídos hasta ahora por el repentino aumento del yen después de un sorpresivo aumento de las tasas por parte del Banco de Japón el 31 de julio y un fuerte golpe al dólar a medida que aumentan las expectativas de recortes de las tasas de interés en Estados Unidos, están prestando atención.
Después de todo, la historia muestra que 1,10 dólares no es un nivel fácil de superar y, tan recientemente como en abril, algunos analistas especularon que el euro podría debilitarse hasta alcanzar la paridad.
Actualmente es la segunda moneda importante con mejor desempeño frente al dólar este año después de la libra esterlina, y está en su nivel más alto registrado en términos ponderados por el comercio, aunque eso también se debe a la debilidad de las monedas de los mercados emergentes.
Las ganancias del dólar, que se prevé que sean modestas a partir de ahora, son sin embargo notables ya que los rumores de un recorte de tasas por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos coinciden con especulaciones de que una mayor flexibilización del Banco Central Europeo podría verse limitada por la rígida inflación del sector servicios.
“Es una historia de diferencial de tasas”, dijo el analista de divisas de Commerzbank (ETR:) Volkmar Baur.
“La inflación está bajando en ambos lados (del Atlántico), pero se espera que la Fed actúe un poco más agresivamente en esa dirección, y eso cerrará un poco los diferenciales de tasas y dará paso a un euro más fuerte”.
El BCE, que recortó las tasas en junio, podría aplicar al menos dos reducciones más de 25 puntos básicos, según sugieren los precios del mercado.
En cambio, los operadores prevén 94 puntos básicos de recortes de la Fed en sus tres reuniones restantes este año, lo que implica tres movimientos de 25 puntos básicos, con una buena probabilidad de que uno sea mayor. Se trata de un cambio de alrededor de 30 puntos básicos con respecto a principios de agosto; los precios del BCE se han movido mucho menos.
Este cambio se produjo tras la publicación de unos débiles datos del mercado laboral estadounidense, que generaron temores de recesión y sacudieron las acciones y los bonos. Desde entonces, los mercados se han calmado, pero las expectativas de flexibilización de la política monetaria siguen vigentes.
Sin duda, no es solo el euro el que se ha fortalecido frente al dólar en agosto, sino que la moneda única es donde hay menos complicaciones para los merchants que buscan una apuesta cambiaria relativamente segura.
El yen se muestra volátil tras la desmantelación de una operación de carry commerce masiva. La libra esterlina ha ganado menos en agosto tras un recorte de tipos en el Reino Unido y se han aliviado los riesgos políticos franceses, que perjudicaron al euro en junio.
“Hemos visto que se han eliminado algunos riesgos del euro, como las elecciones francesas”, dijo Salman Ahmed, director world de macroeconomía y asignación estratégica de activos en Constancy Worldwide.
“Ahora se está convirtiendo en una historia más clara sobre el banco central”.
CADA VEZ MÁS DIFÍCIL
A partir de aquí, sin embargo, el euro puede tener dificultades para seguir avanzando.
Está en el tope de los rangos comerciales recientes y hay menos margen para que los diferenciales de tasas se desplacen aún más a su favor, dijeron analistas.
Commerzbank prevé que el euro se sitúe en 1,11 dólares a finales de año, sin cambios respecto de los niveles actuales. ING lo ve en 1,12 dólares dentro de un mes antes de volver a caer a 1,10 dólares y BofA espera que se sitúe en 1,12 dólares a finales de año.
“Desde el segundo trimestre de 2023, mi visión period operar dentro de un rango de cotización: comprar el euro a 1,05 dólares y venderlo cuando supere los 1,10 dólares”, explica Mathieu Savary, estratega jefe de inversiones europeas de BCA Analysis.
Para algunos, incluso podría ser el último beneficio.
“Estos son los niveles más fuertes que se pueden esperar para el euro entre ahora y fin de año”, dijo Man Stear, jefe de estrategia de mercados desarrollados en Amundi Funding Institute, quien considera que los argumentos a favor de más recortes del BCE eran más convincentes que los de la Fed.
Un reciente repunte económico de la zona euro muestra señales de desaceleración, mientras que un indicador de la confianza de los inversores alemanes registró en agosto su mayor caída en dos años.
Por el contrario, la próxima ronda de datos de empleo de EE.UU. podría mostrar que el débil informe de julio fue sólo un bache impulsado por el huracán Beryl.
Otro issue que complica la situación son las elecciones presidenciales estadounidenses del 5 de noviembre.
Si bien hay muchas partes móviles, los analistas dijeron que las políticas del candidato republicano Donald Trump de aranceles más altos e impuestos más bajos probablemente causarían una mayor inflación, lo que significaría una política más estricta de la Reserva Federal y un dólar más fuerte.
La jefa de estrategia cambiaria de Rabobank, Jane Foley, señaló que el reciente aumento del euro se produjo cuando su rival demócrata, la vicepresidenta estadounidense Kamala Harris, ganó en las encuestas de opinión.
“Lo que realmente podría impulsar el euro/dólar por encima de 1,10 dólares y mantenerse allí es una victoria de Harris y una desaceleración de Estados Unidos”, dijo.
