La semana pasada no fue exitosa, por decir lo menos, para Elbit Medical Applied sciences (TASE: EMTC). Dos notificaciones a la Bolsa de Valores de Tel Aviv revelaron la difícil situación de dos empresas que posee y que alguna vez fueron las grandes esperanzas del sector de la salud de Israel. El primero afirmaba que la empresa de ultrasonido focalizado InSightec (en la que Elbit Medical Applied sciences tiene una participación del 3,1%) tenía una calificación de empresa en funcionamiento adjunta a sus últimos estados financieros, mientras que el segundo afirmaba que la empresa de células madre Gamida-Cell (Nasdaq: GMDA) había entrado en un acuerdo de deuda en el que estaba valorada casi en cero. En el acuerdo, Elbit Medical Applied sciences se separó de su participación del 1,6% en la empresa.
Estas dos empresas eran las únicas participaciones de Elbit Medical Applied sciences. El precio de las acciones de la empresa cayó un 75% el año pasado, lo que le otorga una capitalización de mercado de apenas 13 millones de NIS. En 2010, intentó sacar a bolsa sus acciones en la Bolsa de Tel Aviv a una valoración de 250 millones de dólares. La oferta fracasó y, al ultimate, la empresa se fusionó en una sociedad fantasma del mercado de valores ese mismo año. Desde entonces, ha perdido el 97% de su valor.
En el momento del intento de salida a bolsa, Elbit Medical period el principal accionista tanto de InSightec como de Gamida-Cell, que formaban parte de la cartera de su empresa matriz, Elbit Imaging, desde los años 1990. Siguieron siéndolo después de que el management de Elbit Imaging pasó al fallecido Motti Zisser, quien utilizó su efectivo para sus negocios inmobiliarios en Europa del Este. Contrariamente a lo esperado, Zisser se enamoró de las dos empresas biomédicas y vio en ellas el orgullo de Elbit Imaging.
Sin embargo, en 2010, cuando el negocio inmobiliario de Elbit Imaging entró en dificultades (al ultimate tuvo que pagar una enorme deuda), se decidió escindir la actividad médica de la empresa y sacarla a bolsa. La medida fue un rotundo fracaso y la entrada de la empresa en la bolsa por la puerta trasera también provocó grandes pérdidas a sus inversores.
InSightec: dramática caída del valor
InSightec, el único holding restante de Elbit Medical Applied sciences, desarrolló una tecnología extraordinaria para quemar tejido dentro del cuerpo mediante energía de ultrasonido enfocada, como alternativa a la cirugía para extirparlo. Hasta la fecha, inversores líderes como York Capital, Koch Disruptive Applied sciences (una subsidiaria de Koch Industries) y GE Healthcare, que en el pasado fue socio estratégico y de advertising de InSightec, han invertido en la empresa cerca de 500 millones de dólares.
El primer producto de InSightec se lanzó a principios de la década de 2000. En una entrevista concedida a “Globes” en 2018, el director normal de InSightec, Maurice Ferré, un destacado experto en robótica, predijo que la empresa se vendería por una valoración de decenas de miles de millones de dólares. Los inversores siguen esperando.
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Hace dos años y medio, en el apogeo del auge de las acciones tecnológicas en Wall Avenue, InSightec anunció que estaba en conversaciones para fusionarse en una SPAC con una valoración de 1.900 millones de dólares. Unos meses más tarde, sin embargo, se informó que, a la luz de las condiciones del mercado, que se habían enfriado, la fusión se llevaría a cabo con una valoración más baja, si es que se realizaba. Al ultimate, no sucedió, y en las finanzas de 2023 está valorado en solo 211 millones de dólares, con la participación propia de Elbit Medical Applied sciences valorada en 5 millones de dólares.
El desafío de InSightec es la complejidad de sus productos, que afecta el costo que supone para los hospitales su uso, su implementación y la tasa de adopción de la tecnología. La empresa casi siempre ha tenido pérdidas, incluso cuando tenía ingresos anuales de decenas de millones de dólares. En 2023, sus ingresos fueron de 87 millones de dólares, frente a los 96 millones de dólares del año anterior, y sus pérdidas aumentaron un 16,5% hasta los 101 millones de dólares. La calificación de empresa en marcha mencionó el bajo saldo de caja de la empresa, que no es suficiente para los próximos doce meses, el crecimiento de sus pasivos y el temor de que no cumpla con los términos de sus préstamos.
El gran sueño de InSightec hoy es el tratamiento enfocado que abra la barrera hematoencefálica para permitir que los medicamentos se administren fácilmente al cerebro y que pueda usarse como tratamiento en sí mismo para enfermedades debilitantes del cerebro como el Alzheimer. Las pruebas iniciales de esta tecnología parecen muy prometedoras, pero, de nuevo, estamos hablando de un sueño lejano y a la empresa le está empezando a resultar difícil recaudar más financiación para sueños como estos.
Por cierto, Elbit Mdial Applied sciences logró vender acciones de InSightec por valor de 100 millones de dólares en la ronda de financiación en la que la familia Koch se convirtió hace unos años en accionista mayoritaria de la empresa. Usó el efectivo para pagar un bono que emitió y recomprar sus propias acciones. Un accionista, Exigent Administration, no aceptó la oferta de compra y ahora es el principal accionista (66%) de Elbit Medical Applied sciences.
Célula Gamida
El otro holding de Elbit Medical Applied sciences hasta hace poco period Gamida-Cell, fundado en los años 90 en Jerusalén y que ha desarrollado una tecnología que todavía se considera innovadora. Facilita la potenciación y expansión de las células madre sin perder su densidad. Esta capacidad es muy importante para la absorción de células madre, por ejemplo en pacientes sometidos a tratamiento por cáncer de sangre, y podría ser importante en el tratamiento de otros tipos de cáncer.
La empresa atravesó tiempos difíciles, cuando casi llegó a la meta con un primer producto desarrollado en colaboración con Teva, y luego la Administración de Alimentos y Medicamentos de Estados Unidos (FDA) exigió una prueba adicional, lo que hizo que el desarrollo no valiera la pena. En cambio, la empresa decidió centrarse en un nuevo producto, esta vez sin Teva, y este año finalmente logró sacarlo al mercado después de muchos aplazamientos.
Elbit Medical Technologes y Clal Biotechnology Industries, que eran los principales accionistas de la empresa, lideraron la salida a bolsa de Gamida-Cell en Nasdaq en 2018, con una valoración post-money de 215 millones de dólares. Desde entonces, la empresa ha perdido el 99% de su valor. El golpe ultimate llegó la semana pasada con el anuncio de la liquidación de la deuda, tras lo cual el precio de la acción se desplomó un 80% en una sola sesión. Gamida-Cell cotiza actualmente con una capitalización de mercado de 6 millones de dólares, después de recaudar 325 millones de dólares a lo largo de los años.
El producto de Gamida-Cell para mejorar los trasplantes de sangre de cordón umbilical fue aprobado por la FDA en abril de 2023. La empresa dijo que period capaz de comercializarlo de forma independiente, pero en ese momento no tenía dinero para hacerlo con éxito y fracasó. para cumplir las condiciones de un préstamo de la empresa de inversión estadounidense Highbridge Capital Administration, lo que significaba que la empresa podía exigir el reembolso inmediato. Gamida-Cell buscó una asociación comercial y una forma de recaudar más capital sustancial, al mismo tiempo que intentaba construir una pink de advertising, lo que influyó en el lanzamiento del producto.
El acuerdo de deuda con Highbridge convertirá a Gamida-Cell en una empresa privada propiedad de la empresa. Se condonará su deuda de 80 millones de dólares y se inyectarán otros 10 millones de dólares en la empresa. Los accionistas existentes pueden ver algunas ventajas en el futuro, si la empresa alcanza ciertos hitos.
Publicado por Globes, Israel Enterprise Information – en.globes.co.il – el 4 de abril de 2024.
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