El repunte del ciclo del automóvil tras la pandemia de Covid impulsó enormes ganancias en muchas acciones de automóviles. Bajaj Auto no es una excepción. Los inversores que se expusieron a Bajaj Auto basándose en nuestra opción de “compra” a principios de marzo de 2020, así como en nuestra opción de “acumulación” en enero de 2022, han obtenido grandes recompensas.
La acción ha subido un 224 por ciento y un 159 por ciento desde las llamadas de “compra” y “acumulación”, respectivamente. El 105 por ciento y el 28 por ciento del Nifty en el período transcurrido desde estas dos llamadas palidecen en comparación. Básicamente, la empresa se encuentra en una buena situación. Está en auge en el segmento nacional de los vehículos de tres ruedas, un negocio muy rentable. Centrándose en el segmento ejecutivo, las bicicletas han ayudado a la empresa a crecer mejor que la industria en este segmento durante el ciclo ascendente de los últimos 1 o 2 años. Las exportaciones han sido un poco problemáticas. Pero a partir de ahora, las mejores realizaciones en dólares están compensando la pérdida de volúmenes.
Al reconocer los vientos de cola, el mercado ha recalificado generosamente las acciones. Ahora cotiza a aproximadamente 35 veces sus ganancias finales, frente al promedio de 5 años de 21 veces. Teniendo en cuenta las enormes ganancias y la expansión de la valoración, sería prudente que los inversores registraran ganancias parciales ofreciendo sus acciones en la oferta de recompra en curso por 10.000 rupias por acción (una prima del 12,6 por ciento sobre el precio de cierre del jueves pasado). El ciclo del automóvil también podría cambiar en el próximo año fiscal, aunque los volúmenes de ventas de vehículos de dos ruedas a nivel nacional siguen siendo de dos dígitos saludables ahora.
Para los pequeños accionistas (es decir, residentes que poseen un capital social nominal de hasta 2 lakh de rupias), el derecho de recompra es de siete acciones por cada 27 poseídas. Esto implica un índice de aceptación del 26 por ciento si todos licitan. En realidad, es posible que no todos se presenten. Si sólo participan el 80/50/30 por ciento de los accionistas, el índice de aceptación aumenta al 32/52/87 por ciento, respectivamente. En la medida de la aceptación, puede asegurar las ganancias y al mismo tiempo mantener la exposición restante a largo plazo. Los accionistas al 29 de febrero de 2024 (fecha de registro) son elegibles para participar en la recompra. La oferta se cierra el 13 de marzo de 2024.
Vientos favorables
Aunque las ventas de vehículos de pasajeros se recuperaron en el año fiscal 21/22, los vehículos de dos ruedas experimentaron una recuperación significativa solo en el año fiscal 23, con un crecimiento interanual del 16,9 por ciento. También va fuerte en este año fiscal, con un crecimiento del 11,3 por ciento en los primeros nueve meses.
Bajaj Auto siempre fue un segmento ejecutivo entre los fabricantes de equipos originales de vehículos de dos ruedas que cotizan en la India, y encontró puntos óptimos fuera del segmento de motocicletas de 75 a 110 cc, donde Hero period el jugador dominante. Pero, en la desaceleración que asoló la industria incluso antes de que comenzara la pandemia, la compañía hizo todo lo posible para hacer mella en el segmento de pasajeros, recortando precios en un intento por ganar volúmenes. Para el año fiscal 20, tenía una participación de mercado del 17 por ciento en bicicletas de cercanías, frente al 12,8 por ciento en el año fiscal 2018. Ese esfuerzo, que diluyó los márgenes, afortunadamente llegó a su fin cuando las ventas del segmento de pasajeros enfrentaron presiones por la transición a BS IV, así como el aumento de los costos de insumos y flamable, entre otras cosas.
Bajaj Auto ha aprovechado la recuperación de las ventas de vehículos de dos ruedas volviendo a lo que mejor sabe hacer: centrarse en motocicletas del segmento superior mediante la diferenciación y el posicionamiento del producto. En el segmento de 110-125 cc, por ejemplo, su participación de mercado ha mejorado constantemente del 8 por ciento en el año fiscal 20 al 27,5 por ciento en abril-enero de 2024. Con la ayuda de sus variantes Pulsar que abarcan los segmentos de> 125-200 cc, la compañía ha visto su aumento de la cuota de mercado también en este tramo. El Pulsar 125/NS125, las actualizaciones del Pulsar 160, 200NS y el nuevo Pulsar N150/N160 han impulsado las adquisiciones de la empresa.
Los vehículos de tres ruedas, que obtienen mayores márgenes que las bicicletas, también han sido una historia de éxito para la empresa durante la precise recuperación. Bajaj Auto tiene ahora una participación del 75 por ciento y del 47 por ciento en los segmentos de pasajeros y mercancías, respectivamente. Según la compañía, las ventas de vehículos de tres ruedas están impulsadas por vehículos propulsados por GNC, que ofrecen una mejor economía. Bajaj Auto, que siempre ha tenido una mejor participación de mercado aquí, en comparación con el segmento diésel, ha sido un gran beneficiario.
La recuperación cíclica ha ayudado a la empresa a lograr un crecimiento saludable de las ganancias de dos dígitos en los primeros tres trimestres del año fiscal 24. En el tercer trimestre del año fiscal 24, las ventas netas crecieron un 31 por ciento a 11.833 millones de rupias y las ganancias un 37 por ciento, a 2.042 millones de rupias. El margen operativo volvió a su aspiracional 20 por ciento después de muchos trimestres, gracias a una combinación de costos de insumos benignos, buenos volúmenes y una combinación de productos más rica que condujo a mejores realizaciones.
¿Qué funciona y qué no?
Dado que los vehículos eléctricos son una historia de crecimiento de varios años, lo que funciona para la empresa son las iniciativas exitosas en este frente. Los vehículos E-3 se utilizan cada vez más para la conectividad de última milla y los automóviles eléctricos también están experimentando una buena adopción. La compañía espera estar presente en 50 ciudades (23 en el tercer trimestre) al closing de este año fiscal y luego en 200 ciudades. Es importante destacar que, con costos más bajos de batería/celda en comparación con un vehículo de dos ruedas, sin costos adicionales de fabricación u otros costos y beneficios PLI, los vehículos eléctricos de tres ruedas no diluyen el margen.
En el frente de los vehículos eléctricos de 2 ruedas, la compañía ahora ha podido fijar el precio adecuado para el Chetak, poniéndolo a la par de competidores clave y también ha ampliado su presencia, llegando ahora a unas 160 ciudades. También se lanzó recientemente una nueva variante premium y se espera otra para el primer trimestre del año fiscal 25. Se espera que las compras de Chetak mejoren hasta 15.000 al mes en el cuarto trimestre, desde las 10.000 anteriores.
En su apogeo, las exportaciones generaban más de la mitad de los ingresos. Sin embargo, las cosas no han ido bien en este frente en los últimos tiempos. Los volúmenes de exportación a los mercados clave de Bajaj, como África y el sur de Asia, han disminuido debido a problemas como la inflación que afecta la demanda y la escasez de dólares. El embrollo del Mar Rojo tampoco ayudó. Las exportaciones constituyeron alrededor del 32 por ciento de los ingresos en el trimestre de diciembre y la compañía prevé sólo una mejora gradual en este frente. Sin embargo, el aspecto interno del negocio puede seguir compensándolo en el corto plazo, aunque el ciclo podría desacelerarse en el mediano plazo.
Para concluir, la historia de crecimiento a largo plazo es definitivamente prometedora para Bajaj Auto. Pero, dado que ya estamos en el ciclo alcista y parece que ya está descontado, los inversores pueden registrar ganancias parciales en la recompra y volver a ingresar, si es necesario, a niveles más bajos cuando surjan oportunidades.
Por qué
Las acciones se han triplicado o duplicado desde nuestras convocatorias anteriores.
Registre ganancias parciales mediante licitación para asegurar las ganancias
