Tras el anuncio de los resultados del segundo trimestre después del horario de mercado el 28 de octubre, las acciones de JSW Infrastructure (JSW Infra) subieron un 10 por ciento hasta el miércoles 30 de octubre. Un actor que cotiza recientemente en bolsa, JSW Infra, ha subido un 166 por ciento desde su precio de salida a bolsa. . ¿Qué está impulsando la acción?
Aprovechando el crecimiento en el manejo de carga
En el trimestre finalizado en septiembre de 2024, los ingresos, el EBITDA y el PAT de JSW Infrastructure crecieron un 21,5 por ciento, un 21,6 por ciento y un 46,1 por ciento respectivamente año tras año, de forma consolidada, hasta ₹1.088 millones de rupias, ₹607 millones de rupias y ₹374 millones de rupias respectivamente. Sin embargo. El EBITDA y el PAT tuvieron un impulso de alrededor de 155 millones de rupias debido a las ganancias cambiarias. Ajustando esto, el EBITDA y el PAT disminuyeron alrededor del 9 por ciento y el 13 por ciento interanual, debido al aumento del 30 por ciento en los gastos de depreciación (consecuencia del aumento del gasto de capital).
El crecimiento de los ingresos se debió principalmente a un aumento en la carga manipulada de 23,7 millones de toneladas (TM) en el segundo trimestre del año fiscal 24 a 27,5 toneladas en el segundo trimestre del año fiscal 25. La carga manejada en función de la combinación de clientes para el primer semestre del año fiscal 25 se situó en 52:48 a favor de JSW Group y clientes externos, respectivamente, frente a 60:40 para el año fiscal 24. Este segmento contribuye con alrededor del 75 por ciento de los ingresos de la empresa y, por tanto, es elementary. Si bien la compañía tiene un fuerte cliente ancla en la forma de JSW Group, la carga de terceros manejada aumentó a un sólido 48 por ciento durante el mismo período, lo que es un buen augurio para el largo plazo.
Los activos adquiridos recientemente (PNP Port, Maharashtra y Liquid Terminal en los Emiratos Árabes Unidos) contribuyeron a alrededor del 66 por ciento de la mejora en el volumen de carga manipulada. La mejora en la utilización de los puertos existentes (terminales de carbón de Mangalore, Paradip y Ennore) también contribuyó al crecimiento.
Actualizaciones de gasto de capital
Durante el trimestre, la empresa recibió una carta de intención (LOI) para el puerto de Murbe, un puerto totalmente nuevo en Maharashtra. Este puerto (capacidad estimada de 33 TM) será un puerto de carga múltiple apto para todo clima, con conectividad estratégica a corredores viales y ferroviarios clave, como la Carretera Nacional 8 y el Ferrocarril Troncal Delhi-Mumbai. Durante el trimestre también se aprobó la ampliación de la capacidad brownfield de 15 TM en el puerto de Jaigarh y 21 TM en el puerto de Dharamtar.
Navkar Company, una adquisición que se aprobó e inició durante el primer trimestre del año fiscal 25, se completó durante el segundo trimestre y la integración está en marcha. Navkar opera principalmente en el sector de la logística, especializándose en estaciones de carga de contenedores y depósitos de contenedores interiores, que sirven como centros para el manejo y almacenamiento temporal de carga para exim. Esta adquisición ayudará a JSW Infra a ir más allá de las operaciones portuarias hacia la logística inside, permitiendo el manejo de carga de extremo a extremo junto con la conectividad de última milla, ampliando su cartera de ofertas y ofreciendo sinergias potenciales no solo con JSW Infra sino con todo el Grupo JSW.
Perspectiva
JSW Infra es el segundo mayor operador portuario comercial de la India, en términos de capacidad de manipulación de carga, con una capacidad existente de 170 TM. Adani Ports lidera el sector con una capacidad de 663 TM. Con proyectos de gasto de capital aprobados por una suma de 108 TM y proyectos en revisión que suman 63 TM, JSW Infra ha elaborado un plan para alcanzar una capacidad whole de 400 TM para el año fiscal 30.
Si bien el segundo trimestre suele ser el trimestre estacionalmente más débil, el desempeño de JSW Infra es una sorpresa positiva y mejora la cifra de crecimiento de carga de Adani Ports del 10 por ciento. Si bien el crecimiento de la carga sorprendió positivamente en el segundo trimestre con respecto a las expectativas, las previsiones para todo el año se han recortado. El crecimiento de la carga, que se guió en el rango del 10-12 por ciento para el año fiscal 25, a principios del año fiscal, se revisó al extremo inferior de la guía: 10 por ciento. La administración señaló que el crecimiento de la carga para todo el año se vería afectado debido a las actividades de expansión de la capacidad industrial en los puertos existentes.
La compañía también cuenta con un stability sólido y un efectivo neto de aproximadamente 87 millones de rupias, lo que la sitúa en una buena posición para capitalizar oportunidades atractivas de crecimiento inorgánico. En comparación con sus pares, Adani Ports tiene una deuda neta con respecto al EBITDA de TTM de 2 veces, mientras que Gujarat Pipavav está libre de deuda.
Las acciones de JSW Infra se cotizan a un PE adelantado a un año de 48,1 veces, lo que es caro en comparación con sus pares cercanos, Adani Ports, que cotiza a 28,3 veces y Gujarat Pipavav Port, a 19,7 veces. También en términos de EV/Ingresos, JSW Infra cotiza con una prima de 16,6 veces frente a 12,5 veces de Adani Ports y 8,3 veces de Gujarat Pipavav Port.
