Sonal Varma, economista jefe (India y Asia, excepto Japón), Nomura, comparte sus concepts sobre la economía india en 2024 y lo que le espera en 2025. Extractos:
¿Cuál ha sido la mayor decepción del año calendario 2024?
La estanflación precise es una combinación de bajo crecimiento y alta inflación, que básicamente restringe cualquier flexibilidad política para responder.
Todo el mundo cube que el consumo ha bajado. ¿Cuál es tu opinión?
Yo diría que la moderación del crecimiento del ingreso y la menor creación de empleo son los factores principales.
Este año hemos visto que la demanda reprimida se ha desvanecido y nos hemos normalizado a alguna tendencia por debajo del rango de lo que habíamos visto en los últimos dos años. Además, hay ciertos factores cíclicos que influyen en la tendencia. En explicit, se ha moderado la disponibilidad de crédito al consumo, lo que fue una decisión regulatoria para contener el riesgo de estabilidad macrofinanciera. Algunos de estos préstamos se utilizaban para comprar quizás artículos de consumo discrecional de bajo precio.
En segundo lugar, el crecimiento del ingreso parece estar moderándose. En India, no tenemos muy buenos sustitutos de los datos sobre salarios urbanos, pero utilizamos ciertas estimaciones, por ejemplo, los gastos de private y salarios de las empresas no financieras que cotizan en bolsa. Esta cifra estaba creciendo a un ritmo de dos dígitos, pero ahora se ha moderado a entre el 6 y el 7 por ciento. Si se ajusta por inflación, el aumento actual es menor. Incluso en términos nominales, los aumentos salariales han disminuido.
En tercer lugar, el grado de creación de empleo también ha sido mucho menor en este ciclo de recuperación.
¿Qué podría ser lo más importante que espera en el año 2025?
El mayor riesgo que vemos en este momento está en el frente del crecimiento. Están sucediendo muchas cosas en términos del impacto de la política monetaria. Creemos que nuestro crecimiento potencial es del 6,5 al 7 por ciento y nuestro crecimiento aspiracional es cercano al 8 por ciento. En los próximos 6 a 12 meses, no alcanzaremos ni siquiera la tendencia de crecimiento; ese sería el mayor riesgo en nuestra opinión.
Por otro lado, las perspectivas de precios de las materias primas bajo Trump 2.0 podrían ser potencialmente positivas para la India. Es decir, si realmente Estados Unidos avanza hacia una mayor producción de petróleo, entonces podríamos ver precios del petróleo más bajos, lo que desde la perspectiva de la India podría ser una fuente de desinflación en el futuro, e incluso el Banco de la Reserva de la India, que se ha visto muy limitado a la hora de revertir su curso de política monetaria; Creemos que el alcance de las políticas será una sorpresa positiva en 2025.
