Puntos clave
La volatilidad volvió con fuerza esta semana, ya que la presión de venta en el espacio de megacapitalización arrastró a la baja al mercado en common. La debilidad que se contrarresta en estos nombres de peso pesado plantea un desafío para el resto del mercado. Las condiciones de sobrecompra también pueden ser culpadas por la debilidad reciente. El S&P 500 alcanzó una prima del 14,9% con respecto a su promedio móvil de 200 días (DMA) la semana pasada, marcando el nivel más alto desde 2011. Las comparaciones históricas apuntan a que el impulso continuará durante el próximo año, pero no en una trayectoria lineal. Técnicamente, el S&P 500 violó una tendencia alcista de corto plazo ayer, ya que los indicadores de impulso se volvieron bajistas. Si bien existe un riesgo creciente de que el retroceso precise continúe a la baja, hay mucho apoyo antes de que se cuestione la tendencia alcista de largo plazo. Además, las métricas de amplitud de largo plazo y el liderazgo common del mercado siguen siendo alcistas. Con base en este contexto, recomendamos una asignación de acciones impartial y comprar tácticamente en las caídas una vez que se establezca el soporte y mejore el impulso.
Los inversores han disfrutado de un recorrido relativamente tranquilo a bordo del rally de dos dígitos de este año. Hasta la caída del 2,3% de ayer, la peor caída diaria del índice había sido de tan solo el -1,6% este año. (Para ponerlo en contexto, desde 1950, el índice ha generado una caída diaria del 1% o más 25 veces al año, con caídas del 2% o más ocurriendo una media de seis veces al año).
Como cube el refrán, lo que sube tiende a bajar, y ese adagio se aplica tanto a la acción del precio como al sentimiento en los mercados. El entusiasmo en torno a la inteligencia synthetic (IA) fue testigo de una pequeña verificación de la realidad ayer. La empresa matriz de Google, Alphabet (NASDAQ:), informó ganancias e ingresos mejores de lo esperado, pero la desaceleración de los ingresos por publicidad de YouTube y un aumento en los gastos de capital (capex) relacionados con la IA pesaron sobre la acción. La empresa gastó $13,2 mil millones en capex durante el segundo trimestre (T2), por encima de las expectativas y casi el doble de los $6,8 mil millones gastados en el segundo trimestre del año pasado. Las acciones cayeron un 5% ya que los inversores parecieron estar asustados por la escala del gasto en IA, una tendencia que probablemente continuará según el CEO de Alphabet, Sundar Pichai, quien mencionó en la conferencia de ganancias: “El riesgo de subinvertir es dramáticamente mayor que el riesgo de sobreinvertir para nosotros aquí”.
Para empeorar las cosas para las megacapitalizaciones ayer, el fabricante de vehículos eléctricos Tesla (NASDAQ:) también informó ganancias decepcionantes, incluyendo una disminución de los ingresos de la industria automotriz y márgenes decrecientes. La presión de venta de estos resultados decepcionantes se extendió al resto de las Siete Magníficas (Magnificent Seven, Magnificent Seven) y al mercado en common. Como se destaca a continuación, el riesgo de concentración de las Siete Magníficas es difícil de contrarrestar. Para que el S&P 500 alcance el punto de equilibrio, las caídas en las Siete Magníficas tendrían que ser acompañadas por movimientos equivalentes en todos los sectores financieros, de salud e industriales, un grupo colectivo de 212 acciones.
La debilidad de las megacapitalizaciones es difícil de compensar
Fuente: LPL Analysis, Bloomberg 24/07/24. Información: Ninguno de los índices está gestionado y no se puede invertir en ellos directamente. El rendimiento pasado no garantiza los resultados futuros. Las empresas a las que se hace referencia se presentan como un indicador, no como una recomendación.
Configuración técnica
El precise retroceso es un ejemplo clásico de condiciones de sobrecompra que chocan con una resistencia superior. El repunte desde los mínimos de abril creó una tendencia alcista pronunciada e insostenible que coincidió con la media móvil de 20 días, una zona dinámica de soporte en la que los compradores han intervenido constantemente con la demanda en las caídas. Sin embargo, a medida que el S&P 500 se extendía a niveles históricos de sobrecompra y finalmente alcanzó el extremo superior de su canal de precios ascendente de largo plazo, la oferta superó a la demanda y recientemente se produjo un retroceso.
El impulso está confirmando el cambio de carácter en este reciente repunte. El índice de fuerza relativa (RSI), un oscilador de impulso utilizado para medir la velocidad de la acción del precio para determinar la fuerza de la tendencia, ha caído en territorio bajista después de haber perdido el soporte de los mínimos de mayo. Esta secuencia de eventos no es exclusiva de este mercado alcista. Como se destaca a continuación, las nuevas pruebas del extremo superior del canal han sido seguidas de cerca por rupturas del RSI. La buena noticia es que todavía hay mucho soporte en juego antes de que se ponga a prueba la tendencia alcista a largo plazo del S&P 500, incluidos 5.375 (brecha de precios), 5.321 (máximos de mayo), 5.254 (máximos de marzo) y los mínimos de abril/media móvil de 200 días (4.953-4.969). Consideramos que este último es el peor escenario posible para las acciones, dado que las métricas de amplitud a largo plazo y el liderazgo common del mercado siguen siendo alcistas.
S&P 500: Las condiciones de sobrecompra encuentran resistencia
Fuente: LPL Analysis, Bloomberg 24/07/24. Información: Ninguno de los índices está gestionado y no se puede invertir en ellos directamente. El rendimiento pasado no garantiza los resultados futuros. Las empresas a las que se hace referencia se presentan como un indicador, no como una recomendación.
Como se destacó anteriormente, el precio del S&P 500 alcanzó una prima del 14,9% con respecto a la media móvil de 200 días la semana pasada. Al igual que una banda elástica, los precios generalmente solo se estiran hasta cierto punto por encima de los promedios de largo plazo antes de una eventual pausa o recuperación. Aplicamos bandas de desviación estándar para ayudar a cuantificar cuándo podría ocurrir este punto de inflexión, y la prima de casi dos desviaciones estándar de la semana pasada con respecto a la media móvil de 200 días ciertamente califica como un movimiento atípico (el más alto desde 2021). Para proporcionar un contexto histórico adicional, encontramos períodos anteriores en los que el índice alcanzó al menos una prima del 14,9% con respecto a su media móvil de 200 días por primera vez en al menos 30 días (se utilizó el filtro de tiempo para evitar señales superpuestas). Los rendimientos futuros promedio y las caídas máximas después de las otras 38 ocurrencias desde 1950 se destacan en el gráfico a continuación.
El S&P 500 vuelve a cotizar a la baja tras alcanzar una prima históricamente alta en la media móvil de 200 días
Fuente: LPL Analysis, Bloomberg 25/07/2024Avisos: Ninguno de los índices está gestionado y no se puede invertir en ellos directamente. El diseño moderno del índice bursátil S&P 500 se lanzó por primera vez en 1957. El rendimiento hasta 1950 incorpora el rendimiento del índice predecesor, el S&P 90.
Observamos que el fuerte impulso observado durante estos períodos continuó históricamente durante el año siguiente, como lo demuestra la ganancia promedio de 11,7 % del S&P 500 en 12 meses (el 84,2 % de los períodos también arrojaron resultados positivos). Sin embargo, la trayectoria no es lineal, ya que la caída máxima durante los siguientes 12 meses promedió el 13,2 %.
Resumen
El daño técnico está empezando a acumularse en el mercado en common. La caída de ayer eliminó el soporte clave en la media móvil de 20 días y violó una tendencia alcista de corto plazo. El impulso confirmó la ruptura cuando algunos indicadores se volvieron bajistas por primera vez en varios meses. Si bien las megacapitalizaciones acapararon la mayor parte de la culpa por la reciente presión de venta, las condiciones históricas de sobrecompra también fueron un issue clave detrás del retroceso. La buena noticia es que todavía hay mucho soporte en juego antes de que se ponga a prueba la tendencia alcista a largo plazo del S&P 500 y el impulso fuerte tiende a ser sostenible a largo plazo, aunque el camino no es lineal. Con base en este contexto, recomendamos una asignación de acciones impartial y comprar tácticamente en las caídas una vez que se establezca el soporte y mejore el impulso.
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