Según Rick Rieder, de BlackRock, dado que se espera que la Reserva Federal comience su ciclo de recortes de tasas esta semana, los inversores deberían aprovechar ahora esta “época dorada de la renta fija”. Él ve que se avecina un cambio en el mercado. “El mundo está cambiando”, dijo Rieder, director de inversiones world de renta fija de la gestora de activos. “Creo que el mercado de renta variable seguirá funcionando bien, pero no mejor que bien”. Además, como los inversores cuestionan los grandes múltiplos de las acciones tecnológicas, el “alboroto” del que han disfrutado las empresas no se mantendrá, dijo, aunque cree que seguirán haciéndolo bien. Los inversores, en cambio, deberían comprar rendimiento “y simplemente ver cómo hace lo suyo”, dijo. BlackRock gestiona más de 9 billones de dólares. “La thought de, ‘Dios, puedo fijarlo durante tres a cinco años -y no tienes que llegar a 30 años- puedo fijar estos rendimientos durante los próximos tres a cinco años’ es una locura”. “Creo que es una propuesta bastante convincente”, dijo Rieder, quien administra el BlackRock Versatile Revenue ETF (BINC). El fondo tiene un rendimiento SEC a 30 días del 5,84% y un índice de gastos netos del 0,4%. BINC YTD mountain BlackRock Versatile Revenue ETF rendimiento anual hasta la fecha Los operadores están divididos entre esperar una disminución de un cuarto de punto y un recorte de medio punto cuando la Fed se reúna esta semana, con una ponderación más pesada hacia un recorte mayor, según la herramienta FedWatch de CME Group. Rieder está en el campamento que espera la disminución de un cuarto de punto, aunque personalmente cree que el banco central debería recortar medio punto. En este entorno, a Rieder le gusta la parte baja de la curva y activos como los productos titulizados, el alto rendimiento y el crédito europeo. BINC actualmente tiene alrededor del 28% de sus activos en crédito no estadounidense y alrededor del 20% en bonos estadounidenses de alto rendimiento. Casi el 13% está en títulos respaldados por hipotecas residenciales de agencias y alrededor del 11% en obligaciones de préstamos garantizados. A Rieder no le preocupan los estrechos diferenciales en el crédito de alto rendimiento. “Las empresas de alto rendimiento deberían estar pidiendo prestado 200 puntos básicos más de lo que piden prestado hoy”, dijo. “La única razón por la que están pidiendo prestado a estos niveles es porque la gente piensa que los diferenciales son demasiado estrechos, porque la Reserva Federal está detrás de la curva”. Al mismo tiempo, no hay mucha oferta entrando al mercado y los fundamentos están en muy buena forma, dijo. “Tenemos la oportunidad de comprar empresas que posiblemente estén en la mejor forma en la que han estado, en términos de calidad crediticia agregada… en dos décadas”, dijo Rieder. “Están pidiendo prestado a niveles significativamente más baratos, lo que significa que podemos invertir en ellas a niveles más baratos”. Aún así, cree que los inversores deben ser precisos en cómo poseen alto rendimiento en estos días porque hay una amplia dispersión en el espacio. Con una gran cantidad de dinero fluyendo hacia los bonos de alto rendimiento y una oferta limitada, algunas áreas se han enriquecido demasiado y no vale la pena poseerlas, como algunos de los bonos con calificación BB, señaló. Mientras tanto, los bonos CCC “son una aventura en sí mismos”, dijo. Por lo tanto, Rieder compraría crédito BB en Europa y bonos con calificación B en los EE. UU. Luego combinaría ese alto rendimiento con activos como valores respaldados por hipotecas de agencias y CLO con calificación AAA. Con los MBS de agencias, la volatilidad de las tasas está bajando y la liquidez es tremenda, dijo. “Nos gustan las hipotecas de agencias con cupones bajos”, dijo Rieder. “El riesgo de pago anticipado es muy, muy bajo”. Si bien los CLO con calificación AAA pueden no ser tan líquidos como los MBS de agencias, son una ganga, dijo Rieder. “Hay CLO AAA (tasa flotante, calidad súper alta) y se obtiene un rendimiento del 5,5% al 6% por un activo AAA”, dijo. “Es el activo más barato de toda la renta fija”.
