Los bancos centrales desempeñan un papel basic en la lucha contra el cambio climático orientando al sector financiero hacia la sostenibilidad. Sin embargo, existe una disparidad significativa, en explicit en países desarrollados como Estados Unidos, entre la creación de estrategias de cambio climático y su ejecución. Esta brecha es evidente en la lucha por alcanzar los objetivos de reducción de emisiones de CO2 para 2030 y señala la necesidad de medidas más prácticas.[i].
La inmediatez de la situación exige una reinterpretación de los principios financieros. Los bancos centrales de todo el mundo, que históricamente se han centrado en controlar la inflación y fomentar el crecimiento económico, han evolucionado para desempeñar un papel esencial en la orientación del mercado hacia la sostenibilidad ambiental. Cada vez más, están integrando los factores de riesgo climático en sus evaluaciones económicas.
En las últimas cuatro décadas, diversas filosofías económicas han dado forma al panorama financiero de los países desarrollados, con ideologías que van desde los principios de laissez-faire del neoliberalismo hasta los roles gubernamentales proactivos sugeridos por el keynesianismo, así como la contemporánea Teoría Monetaria Moderna (TMM). A pesar de su perspectiva novedosa sobre el gasto y la deuda gubernamentales, la TMM no enfatiza la contribución de los bancos centrales, como la Reserva Federal, a las inversiones respetuosas del medio ambiente. Los economistas han expresado sus preocupaciones sobre la TMM, en explicit en relación con la deuda pública y la financiación climática.[ii].
Estados Unidos, reconocido como un importante contribuyente a las emisiones globales de CO2, está siendo presionado para que intensifique sus esfuerzos para frenar el cambio climático. Las teorías económicas tradicionales, como el neoclasicismo, pronostican importantes obstáculos financieros, incluido un posible aumento de la inflación derivado de las enormes inversiones necesarias para mitigar el cambio climático. Por otro lado, la TMM cree que la medida es más política, proponiendo el respaldo del gobierno para facilitar el cambio ecológico y abogando por subsidios gubernamentales para ayudar a la transición verde.[iii].
Sin embargo, la viabilidad de la TMM es objeto de debate, debido a las preocupaciones sobre los riesgos de inflación persistentes y la disminución de la demanda internacional de bonos del Tesoro estadounidense. Un enfoque más adecuado para las autoridades estadounidenses es seguir el modelo del Banco Central Europeo (BCE) y el marco regulatorio verde.
El modelo del BCE
El BCE está intensificando su estrategia financiera, alineando su estrategia financiera con los objetivos climáticos de la UE. Está renovando su programa de compras de activos corporativos y su marco de garantías y fusionando la acción climática práctica con la neutralidad de mercado. La estrategia del BCE se denomina cariñosamente “flexibilización cuantitativa verde” y se centra en la compra de activos verdes para apoyar proyectos respetuosos con el medio ambiente y reducir los costes financieros. Se trata de una medida estratégica que impulsa a la economía europea hacia un crecimiento y un desarrollo sostenibles.[iv]Además, el BCE está abordando directamente los riesgos financieros relacionados con el clima mediante la introducción de nuevas herramientas y procesos.
El papel de la Reserva Federal en la lucha contra el cambio climático
Reconociendo que el cambio climático es un riesgo financiero appreciable, la Reserva Federal de Estados Unidos adoptó inicialmente un enfoque centrado en la investigación antes de avanzar hacia iniciativas de política. Este cambio es un alejamiento de la norma para la Reserva Federal, tradicionalmente considerada impartial pero que ahora emerge como un pilar esencial para abordar las consecuencias financieras y económicas del cambio climático. La naturaleza dividida de la política estadounidense y la influencia sustancial de la industria de los combustibles fósiles[v] restringir sustancialmente el potencial de iniciativas de acción climática más audaces.
Mientras el sector financiero estadounidense analiza este cambio de paradigma, los bancos de primer nivel están formulando políticas para impulsar iniciativas orientadas a la sostenibilidad ambiental. Estas iniciativas están cobrando impulso a través de innovadoras clases de activos híbridos y nuevas herramientas de inversión que combinan las características tradicionales de los activos con un marcado enfoque en la sostenibilidad ambiental. Su objetivo es doble: lograr ganancias financieras y, al mismo tiempo, avanzar en objetivos ambientales, como la reducción de la huella de carbono y la promoción de la energía renovable.
Las nuevas clases de activos —como las que se analizan en el informe “Navigating Transition Finance” del CFA Institute Analysis and Coverage Heart— buscan consolidar vías de financiación, dando lugar a nuevos instrumentos financieros cruciales para las tácticas económicas verdes. Sin embargo, esta búsqueda de innovación no es un viaje en solitario. Los bancos centrales se están asociando con grandes gestores de activos, incluidos los fondos de pensiones y los fondos soberanos de riqueza, lo que constituye una poderosa alianza. Sin embargo, esta cooperación subraya un desafío importante: existe una necesidad apremiante de dirigir una gran parte de estos recursos hacia inversiones que se alineen con la preservación del clima.[vi].
El papel de las GSIB
Ante la intensificación de las regulaciones, los cambios sociales y los avances tecnológicos, los bancos de importancia sistémica mundial (G-SIB) están intensificando su énfasis en las estrategias relacionadas con el cambio climático. Estas estrategias incluyen la promoción de la financiación verde, la minimización de la inversión en sectores de altas emisiones y la mejora de la gestión del riesgo climático. Como reflejo de la demanda pública y las oportunidades emergentes que ofrece la financiación verde, los G-SIB han prometido casi 9 billones de dólares para financiación sostenible de aquí a 2030. Este compromiso marca un avance notable hacia los 130 billones de dólares que se prevé que se necesitarán para una transición mundial a una economía de cero emisiones netas a mediados de este siglo.[vii].
La Reserva Federal tiene un papel importante en la promoción de una economía más verde. Puede fomentar las inversiones respetuosas con el medio ambiente. Sus asociaciones con la Agencia de Protección Ambiental y la Comisión de Bolsa y Valores fortalecen aún más sus capacidades. Además, su participación en los debates mundiales sobre sostenibilidad refuerza su misión de reconfigurar nuestro contexto financiero sin comprometer su preciada independencia.[viii].
Ahora más que nunca, la economía verde es very important en la política macroprudencial. Las organizaciones financieras reticentes a adaptarse a una economía consciente de su huella de carbono corren el riesgo de sufrir una grave inestabilidad[ix]En cambio, quienes respondan rápidamente a estos cambios podrán beneficiarse de las oportunidades ecológicas emergentes. El desafío para la industria consiste en reducir los riesgos climáticos directos y transitorios y atender al creciente grupo de inversores y prestatarios que consideran la sostenibilidad ambiental una prioridad.
El Comité de Supervisión del Clima (SCC) de la Reserva Federal desempeña un papel importante en el fortalecimiento de las organizaciones financieras frente a las perturbaciones causadas por el cambio climático. El SCC está a la vanguardia de la comprensión y el tratamiento de las consecuencias financieras del cambio climático. Su trabajo incluye la evaluación de riesgos, el diseño de estrategias de mitigación y la garantía de que se respeten las normas regulatorias para una gestión eficaz del riesgo climático.
Además, la SCC amplía sus esfuerzos para comprender las implicaciones económicas del cambio climático mediante una amplia investigación. Trabaja incansablemente para aumentar la conciencia de las partes interesadas y proporciona la orientación y los recursos cruciales que necesitan las instituciones financieras. La SCC también tiene influencia sobre el gasto climático del Congreso, dando forma así a las estrategias legislativas y fiscales relacionadas con las políticas ambientales.[x].
En 2023, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, reconoció las múltiples implicaciones financieras del cambio climático. Sin embargo, enfatizó que la Reserva Federal no incitaría a los bancos a promover productos de inversión respetuosos con el medio ambiente. Para un cambio sustancial en la política, serían necesarios cambios legislativos, pero la Reserva Federal está avanzando sutilmente hacia la inversión sostenible al instar a los organismos financieros a fortalecer su gestión del riesgo climático. Powell insinuó que una ampliación del alcance de la Reserva Federal hacia las finanzas verdes podría estar en el horizonte, pero necesitaría la aprobación del Congreso.[xi]Dada la presión international y su estimada posición como líder en el sistema bancario central del mundo, probablemente veremos a la Fed moverse lentamente hacia el mismo camino que el Banco Central Europeo (BCE).
Las inversiones ambientales, sociales y de gobernanza (ESG) están cobrando importancia debido a la creciente emergencia climática. Entre las inversiones ESG, las finanzas verdes parecen estar preparadas para superar a otras inversiones ESG, respaldadas por el fortalecimiento del apoyo de los organismos reguladores y las tendencias cambiantes de inversión. La curva de crecimiento de 10 años de 2012 a 2022 muestra que las finanzas verdes se han multiplicado por cien[xii]Con una orientación adicional sobre el riesgo climático por parte de autoridades como la Reserva Federal y un mayor conocimiento de las calamidades climáticas, las finanzas verdes están preparadas para contribuir significativamente a financiar iniciativas ambientales vitales en el futuro.
Al unirse a organismos internacionales como el Comité de Basilea, la Fed demuestra su dedicación a prácticas colectivas y transparentes.[xiii]. Se encuentra en un momento en el que debe lidiar con sus roles monetarios históricos y con sus preocupaciones por la posible inestabilidad financiera debido al cambio climático. Si bien influir directamente en el mercado de productos de inversión ecológica excede su autoridad, su visión estratégica es essential para dirigir la economía hacia un futuro más sostenible.
Una forma más verde de capitalismo
La Reserva Federal y otros bancos centrales importantes se están alineando progresivamente con las políticas de cambio climático. Su orientación, políticas monetarias y dedicación a la innovación y la cooperación son fundamentales para combinar la estabilidad financiera con los objetivos de sostenibilidad. A medida que avanzamos hacia un futuro más sostenible, las medidas tácticas de estas instituciones serán fundamentales para canalizar fondos hacia el cumplimiento de los objetivos de reducción de CO2 establecidos para 2050. Esto marca una evolución hacia una forma más verde de capitalismo en los mercados de capital globales.
Citas:
[i] Programa de las Naciones Unidas para el Medio Ambiente, 17 de febrero de 2022, “Informe sobre la brecha de emisiones 2022” https://www.unep.org/sources/emissions-gap-report-2022
[ii] Asuntos nacionales, otoño de 2023, n.º 57, “La debilidad de la teoría monetaria moderna” https://www.nationalaffairs.com/publications/element/the-weakness-of-modern-monetary-theory
[iii] International Analysis and Consulting Group Insights, 7 de noviembre de 2023, “Un árbol mágico del dinero para la disaster climática” https://insights.grcglobalgroup.com/claire_costa-brown-edu/
[iv] Instituto de Asuntos Europeos Internacionales, mayo de 2020, “Banca central verde: opciones para el BCE frente al cambio climático” https://www.iiea.com/photos/uploads/sources/Inexperienced-Central-Banking-Choices-1.pdf
[v] Brookings Institute-Hutchin Heart Working Paper #88, agosto de 2023, “Por qué la Reserva Federal y el BCE se distanciaron en materia de cambio climático” https://www.brookings.edu/wp-content/uploads/2023/08/WP88-DiLeo-et-al.pdf
[vi] OCDE, 2021, “Los mercados financieros y la transición climática: oportunidades, desafíos e implicaciones políticas” https://www.oecd.org/finance/Monetary-Markets-and-Local weather-Transition-Alternatives-Challenges-and-Coverage-Implications.pdf
[vii] Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal – Documentos de debate sobre finanzas internacionales, número 1368, enero de 2023, “¿Qué están haciendo los grandes bancos globales con respecto al cambio climático?”, https://www.federalreserve.gov/econres/ifdp/recordsdata/ifdp1368.pdf
[viii] Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal, 19 de marzo de 2023, “Cambio climático y estabilidad financiera https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/climate-change-and-financial-stability-20210319.html
[ix] Banco de Pagos Internacionales, enero de 2020, “El cisne verde: la banca central y la estabilidad financiera en la period del cambio climático”, https://www.bis.org/publ/othp31.pdf
[x] Notas de la Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal, 19 de marzo de 2021, “Cambio climático y estabilidad financiera” https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/climate-change-and-financial-stability-20210319.html
[xi] Inexperienced Central Banking, 26 de octubre de 2023, “Los reguladores estadounidenses publican directrices sobre riesgos financieros relacionados con el clima para los bancos” https://greencentralbanking.com/2023/10/26/us-regulators-climate-related-financial-risk-guidelines-fdic-occ-fed/
[xii] Reuters, 31 de marzo de 2022, “Las finanzas verdes globales se multiplicaron por 100 en la última década, según un estudio” https://www.reuters.com/enterprise/sustainable-business/global-markets-greenfinance-graphics-2022-03-31/
[xiii] Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal, 18 de febrero de 2021, Discurso de Lael Brainard, “El papel de las instituciones financieras para enfrentar los desafíos del cambio climático” https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/brainard20210218a.htm
