¿Influye el precio de una acción en su perfil de riesgo?

Cuando el precio nominal de una acción cae, ¿qué sucede con su perfil de riesgo? La respuesta a esta pregunta tiene implicaciones importantes para gestionar las expectativas de los inversores y reducir la rotación de carteras. Después de todo, los inversores a menudo se desvían de las estrategias a largo plazo elegidas debido a reacciones emocionales ante movimientos imprevistos del mercado. Estas acciones de sincronización del mercado presentan su propia forma de riesgo, sumándose al riesgo existente de mercados impredecibles.

Algunos dirían que a medida que una acción se acerca al extremo inferior del territorio de las acciones de centavo, la volatilidad se moderará porque existe un umbral inherente por debajo del cual el precio no puede caer. Otros sostendrían que las acciones se volverán más sensibles a los movimientos del mercado porque las condiciones del mercado dictan la supervivencia de la empresa.

Investigamos qué sucede con el riesgo sistemático y la volatilidad whole de una acción cuando se convierte en una acción de un centavo, es decir, su precio cae por debajo de 5 dólares por acción. Los resultados pueden sorprenderle. Descubrimos que a medida que una acción pierde valor, se vuelve más smart a los movimientos del mercado. En otras palabras, su beta aumenta y su volatilidad whole aumenta en consecuencia.

Obtuvimos la rentabilidad de las acciones de todas las empresas que cotizan en NASDAQ y NYSE desde hace 50 años. Examinamos acciones que durante el período de 50 años cruzaron el umbral de 1 dólar por acción, 2,50 dólares por acción o 5 dólares por acción. Captamos los casos en los que cada acción cruzó estos umbrales por primera vez. Luego tomamos nota de la beta de las acciones antes de los cruces de umbral y las comparamos con las mismas betas de las acciones dos años después de la fecha de cruce.

Los resultados

El primer hallazgo interesante es que cuando una acción cae por debajo del umbral de 1 dólar, en promedio, su beta pasa de 0,93 a 1,57. Una beta mayor que 1,0 significa que el precio de una acción es más volátil que el mercado en basic, es decir, su precio oscila más violentamente. Lo contrario ocurre con una beta inferior a 1,0.

El salto en beta a 1,57 desde 0,93 para las acciones que cayeron por debajo del umbral de 1 dólar representa un cambio significativo en los perfiles de riesgo. De hecho, es estadísticamente significativo al 1%. En el umbral de 1 dólar, las acciones de un centavo promedio tienen un riesgo y una volatilidad whole mucho más sistemáticos. Y este cambio es generalizado. Las acciones con betas negativas pasan de una media de -0,62 a 1,14. Las acciones con betas entre 0 y 1,0 van de 0,55 a 1,37. Y las acciones con betas superiores a 1,0 pasan de 1,95 a 1,88.

¿Qué sucede con el riesgo sistemático y la volatilidad whole de una acción cuando se convierte en una acción de un centavo?

Los resultados destacan que este drástico aumento del riesgo (volatilidad) se debe enteramente a aumentos del riesgo sistemático, es decir, al movimiento con el índice de mercado. En explicit, estos resultados no están impulsados ​​por una reversión a la media a lo largo del tiempo en las betas.

En la parte superior de nuestro estudio, examinamos cuándo las acciones cruzan la barrera de los 5 dólares por acción. Los resultados parecen bastante diferentes. Antes de que una acción cruce el umbral de los 5 dólares, en promedio, su beta es 1,0 y después es 1,07. Los otros niveles beta a 5 dólares por acción mostraron los mismos resultados. Esto afirma que los resultados del umbral de 1 dólar se deben realmente a que la acción entró en territorio de centavo.

Los resultados respaldan la thought de que las acciones de centavo se vuelven mucho más riesgosas (mayor volatilidad) a medida que se acercan a la barrera del precio cero y que este riesgo se debe a aumentos en el riesgo sistemático (mayor sensibilidad a los movimientos del mercado).

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Todas las publicaciones son opinión del autor. Como tales, no deben interpretarse como asesoramiento de inversión, ni las opiniones expresadas reflejan necesariamente los puntos de vista del CFA Institute o del empleador del autor.

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