(Bloomberg) — Los mercados franceses se recuperaron y el euro ganó gracias a las apuestas de que la Agrupación Nacional de Marine Le Pen estaba a punto de ganar la primera ronda de las elecciones legislativas de Francia con un margen menor de lo que algunas encuestas habían indicado, lo que hacía menos possible que la extrema derecha consiguiera una victoria. mayoria absoluta.
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Los futuros de acciones CAC 40 subieron casi un 3% y el euro subió un 0,6% a 1,0772 dólares, su nivel más alto desde mediados de junio. El bono francés a ten años subió, reduciendo el diferencial de rendimiento sobre los bonos alemanes a 73 puntos básicos, el más bajo en dos semanas. Un indicador del riesgo crediticio europeo cayó a su nivel más bajo desde el 13 de junio.
Las proyecciones iniciales mostraban que el partido de extrema derecha de Le Pen iba por delante de la alianza centrista del presidente Emmanuel Macron y del izquierdista Nuevo Frente Common, pero con potencialmente menos votos de los que necesita para asegurar una mayoría absoluta después de una segunda vuelta electoral el 7 de julio. Eso ralentizaría el proceso legislativo y limitaría la capacidad del Agrupamiento Nacional para impulsar sus políticas.
Los inversores han estado preocupados de que un buen resultado del Agrupamiento Nacional de Le Pen aumentaría las probabilidades de una política fiscal expansiva, poniendo claramente de relieve las abultadas cuentas fiscales del país y enturbiando aún más las perspectivas para la moneda común.
“Ahora tenemos una semana de regateos por delante”, dijo Joachim Klement, jefe de estrategia, economía y ESG de Panmure Liberum. Espera que el euro se fortalezca a lo largo de la semana a medida que se formen alianzas para reducir las ganancias del partido de Le Pen.
Lo que dicen los estrategas de Bloomberg…
Si la alianza de izquierdas “tiene como objetivo impedir que la agrupación de Le Pen obtenga una mayoría en la essential segunda vuelta, esto tendrá amplias implicaciones para la diferencia entre Francia y Alemania y, de hecho, para el euro. Si el resultado es que tendremos un gobierno más centrista, sería positivo para la moneda y anunciaría una diferencia más estrecha”.
— Ven Ram, estratega de activos cruzados de MLIV
Según el análisis de cinco empresas encuestadoras realizado el domingo por la noche, se estima que el partido Nationwide Rally obtendrá hasta un 34% de los votos. La última encuesta de Bloomberg del viernes los situó en un 36,2%.
La coalición de izquierda Nuevo Frente Common obtendría alrededor del 29% y la alianza centrista de Macron entre el 21% y el 22%, según mostraron las proyecciones del domingo.
La historia continúa
“Las políticas fiscales de ambos bandos son perjudiciales para la economía francesa y las perspectivas de la deuda francesa”, dijo Vincent Juvyns, estratega de mercado international de JPMorgan Asset Administration, refiriéndose al partido Agrupación Nacional y la coalición Nuevo Frente Common. “Para mí todavía es esperar y ver qué pasa”.
Los otros oponentes de Macron y Le Pen ya están elaborando estrategias para mantener al partido de extrema derecha fuera del poder, y cualquier señal de progreso probablemente reforzará los argumentos a favor de una manifestación de alivio.
Si las alianzas que se están formando para impedir que Le Pen adquiera el poder absoluto empiezan a parecer creíbles, los mercados franceses probablemente se recuperarían, según Kathleen Brooks, directora de investigación de XTB.
“Un parlamento sin mayoría absoluta podría dificultar que se haga algo en Francia en el parlamento precise, que es exactamente lo que desearían los mercados”, afirmó.
Aún así, los estrategas advierten que es possible que haya volatilidad en el futuro, ya que el cálculo electoral se complica en la segunda vuelta, cuando los partidos pueden retener estratégicamente candidatos en ciertos distritos electorales para dar un impulso a un candidato centrista.
La volatilidad es sólo una certeza para los operadores que analizan los resultados franceses
La decisión de Macron de convocar elecciones anticipadas a principios de junio hizo que los mercados cayeran en picada.
Su partido, que apoya grandes recortes de gastos para controlar el déficit presupuestario de Francia, sufrió una aplastante derrota en las elecciones parlamentarias europeas. Mientras tanto, Agrupación Nacional ha promocionado algunas costosas medidas presupuestarias, incluida la reducción del impuesto a las ventas de energía y combustibles.
En las últimas dos semanas, el rendimiento adicional que exigen los inversores para mantener sus bonos franceses a ten años en lugar de la deuda alemana, más segura, se disparó a más de 80 puntos básicos, niveles vistos por última vez durante la disaster de deuda soberana de la zona del euro. El euro cayó a su nivel más bajo desde principios de mayo.
Presiones fiscales
Es difícil ver una “recuperación sustancial y sostenible” en los rendimientos franceses, dijo Peter Goves, jefe de investigación de deuda soberana de mercados desarrollados en MFS Funding Administration.
“Las incertidumbres son altas, los fundamentos franceses no han cambiado y el resultado last aún es desconocido e incognoscible con la gran cantidad de contiendas a tres bandas que complican las cosas”, dijo.
Con una proyección del 5,3% de la producción este año, el déficit presupuestario de Francia ya supera con creces el 3% de la producción económica permitido según las normas de la Unión Europea. El Fondo Monetario Internacional predice que, sin más medidas, la deuda aumentaría al 112% de la producción económica en 2024 y aumentaría alrededor de 1,5 puntos porcentuales al año en el mediano plazo.
–Con la ayuda de Allegra Catelli, Julien Ponthus y Farah Elbahrawy.
(Actualiza los movimientos del mercado).
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