Por Brian Whitmer, editor de previsiones financieras europeas de Elliott Wave Worldwide
Todos los días lees noticias sobre el estado de la economía y el mercado de valores que afectan el comportamiento de los consumidores y los inversores. La historia es más o menos así: cuando la economía y los mercados financieros muestran signos de mejora, los consumidores empiezan a gastar más y los inversores compran acciones.
Pero si eres un estudiante de las ondas de Elliott, comprenderás que este tipo de pensamiento es precisamente al revés. Es el optimismo de los consumidores y el gasto de consumo resultante lo que eleva los mercados económicos; y es el ánimo alcista de los inversores lo que se traduce en un mercado de valores en alza a medida que los inversores compran acciones.
En otras palabras, el estado de ánimo social es lo primero. A esto le sigue el comportamiento de los consumidores y los inversores, alcista o bajista.
Es por eso que las tendencias sociales pueden darle pistas sobre hacia dónde se dirigirán probablemente los mercados financieros. Por ejemplo, el optimismo exuberante de los inversores suele aparecer cerca de los máximos de los principales mercados bursátiles, mientras que un profundo pesimismo acompaña a los mínimos importantes.
Veamos como ejemplo un mercado europeo clave. En marzo, el índice paneuropeo extendió su repunte a siete semanas consecutivas. La mayoría de los inversores probablemente vieron la fortaleza como una razón para comprar acciones europeas. Los lectores de nuestras Previsiones Financieras Europeas, por otra parte, vieron señales de advertencia de exuberancia en toda la sociedad.
En primer lugar, los resultados de ventas de Lamborghini en 2023 mostraron un récord histórico de 10.112 coches vendidos el año pasado. El V12 Revuelto eléctrico de Lamborghini está agotado hasta finales de 2026: ¡una espera de tres años! Los artículos de lujo tienden a ser populares en los extremos de un ambiente social positivo, a medida que el mercado de valores y la prosperidad económica se acercan a picos importantes. Suelen perder popularidad cuando estas tendencias se revierten.
En segundo lugar, un titular de Bloomberg del 10 de marzo decía: “Una de las operaciones más infames de Wall Avenue está regresando con fuerza”. La operación en cuestión period la llamada operación de volatilidad corta, en la que los operadores venden productos que rastrean la volatilidad de las acciones. “Los inversores están invirtiendo enormes sumas de dinero en estrategias cuyo rendimiento depende de una calma duradera de la renta variable”. Según datos de los ETF de International X, las apuestas cortas de volatilidad casi se cuadriplicaron en dos años.
La actitud de “calma duradera en materia de acciones” entre los inversores hizo sonar una campana. Ya habíamos estado aquí antes. Una versión anterior de la misma operación explotó el 5 de febrero de 2018, cuando el (VIX) repentinamente subió 20 puntos y destruyó una gran cantidad de carteras profesionales y minoristas. El repunte coincidió con una liquidación en el mercado bursátil mundial y un período de volatilidad de dos años y medio que dejó el punto donde comenzó. En Europa, el Stoxx 600 había alcanzado su punto máximo tres años antes que el S&P, por lo que la racha de rentabilidad cero duró casi seis años. Este gráfico del equivalente VIX de Europa, el índice de volatilidad implícita VStoxx, ilustra algunos de los infames picos de volatilidad del último cuarto de siglo.
En nuestra opinión, el resurgimiento del on line casino de volatilidad corta es una versión mucho más grande de 2018. Hace cinco años, los merchants jugaban con poco más de 2 mil millones de dólares dentro de un pequeño puñado de fondos. Hoy en día, se está apostando la alucinante cantidad de 64 mil millones de dólares utilizando “ETF que venden opciones sobre acciones o índices para obtener rendimientos” (Bloomberg, 10/03/24). Lo sepan o no, estos operadores dependen de mercados que funcionan sin problemas y que se comportan hoy y mañana de la misma manera que ayer o anteayer.
Vale la pena prestar atención a las señales de advertencia que vemos en el comportamiento de inversores y consumidores.
