Publicado originalmente el 16 de julio de 2016 por Ben Reynolds
Actualizado el 27 de septiembre de 2024
El objetivo de los inversores racionales es maximizar el rendimiento complete bajo un conjunto determinado de restricciones.
Las restricciones incluyen:
Tolerancia al riesgo Necesidades de ingresos actuales Preocupaciones éticas (sin existencias de tabaco, por ejemplo)
Este artículo muestra exactamente cómo calcular los rendimientos totales esperados.
Nota: Los Dividend Aristocrats son un grupo de élite de 66 acciones del S&P 500 que han pagado dividendos crecientes durante más de 25 años consecutivos.
Puede descargar una hoja de cálculo de Excel de los 66 (con métricas importantes, como rendimientos de dividendos y relaciones precio-beneficio) haciendo clic en el siguiente enlace:
¿Qué es el rendimiento complete?
El rendimiento complete es el rendimiento complete de una inversión durante un período de tiempo determinado. Incluye todas las ganancias de capital y los dividendos o intereses pagados.
El rendimiento complete difiere del crecimiento del precio de las acciones debido a los dividendos. El rendimiento complete de una acción que va de 10 a 20 dólares es del 100%.
El rendimiento complete de una acción que va de 10 a 20 dólares y paga 1 dólar en dividendos es del 110%.
Puede parecer easy a primera vista, pero la rentabilidad complete es una de las métricas financieras más importantes que existen…
Cómo calcular el rendimiento complete
Encuentre el costo inicial de la inversión Encuentre el monto complete de dividendos o intereses pagados durante el período de inversión Encuentre el precio de venta de cierre de la inversión Sume la suma de dividendos y/o intereses al precio de cierre Divida este número por el costo de inversión inicial y reste 1
A continuación se muestra un ejemplo que utiliza los números del caso de los dividendos en la sección “¿Qué es el rendimiento complete?”:
$10 $1 $20 $20 + $1 = $21 $21 / $10 – 1 = 110%
Cómo estimar el rendimiento complete futuro
Calcular el rendimiento complete a posteriori es sencillo.
Se puede ganar dinero estimando con precisión los rendimientos totales futuros esperados en el mercado de valores.
Para entender cómo hacer esto con las acciones, tenemos que desglosar el rendimiento complete en sus componentes.
Dividendos Cambio en el precio de las acciones
El cambio en el precio de las acciones proviene de 2 fuentes.
Cambio en las ganancias por acción (o, menos comúnmente, valor contable, ingresos, and so on.) Cambio en el múltiplo precio-beneficio (u otro múltiplo de valoración)
Por tanto, los 3 aspectos del rendimiento complete de las acciones son:
Dividendos Cambio en las ganancias por acción Cambio en el múltiplo precio-beneficio
La fórmula para el rendimiento complete esperado es la siguiente:
Rendimiento complete esperado = cambio en las ganancias por acción x cambio en la relación precio-beneficio
Nota: Calculamos los rendimientos totales esperados utilizando los 3 aspectos del rendimiento complete para más de 600 valores en The Positive Evaluation Analysis Database.
El resto de este artículo muestra cómo estimar los rendimientos totales esperados con un ejemplo del mundo actual.
Estimaremos los rendimientos futuros de Coca-Cola (KO) durante los próximos 5 años.
Coca-Cola se utiliza como ejemplo porque es un negocio relativamente easy y predecible. Esto lo convierte en una buena opción para aprender a calcular los rendimientos totales esperados.
Dicho esto, este método se puede aplicar a cualquier inversión en acciones.
Cuanto más lejos en el tiempo se estima, menos confiable es la estimación. Las estimaciones del rendimiento de Coca-Cola a lo largo de 1 año probablemente serán más precisas que las estimaciones a ten o 20 años porque pueden cambiar más en 10 o 20 años que en 1 año.
Estimación de la valoración de cambios múltiples
Las acciones de Coca-Cola se cotizan actualmente a ~71 dólares por acción. Se espera que la compañía genere ganancias por acción ajustadas de 2,85 dólares para 2024, para una relación precio-beneficio de aproximadamente 24,9.
En los últimos 10 años, Coca-Cola tuvo una relación precio-beneficio promedio de 23,1.
Mientras tanto, las acciones del S&P 500 parecen estar sobrevaloradas desde una perspectiva histórica en los niveles actuales.
Hay dos preguntas en torno a la relación precio-beneficio de Coca-Cola:
¿Mantendrá su prima de valoración en comparación con su promedio de 10 años? ¿El mercado seguirá sobrevalorado dentro de cinco años?
Cuando uno hace proyecciones, siempre debe pecar de cauteloso.
El negocio principal de refrescos de Coca-Cola está experimentando vientos en contra en los países desarrollados que probablemente persistirán indefinidamente. Por otro lado, la empresa es líder del mercado y todavía tiene potencial de crecimiento a nivel internacional y con sus bebidas no carbonatadas.
Teniendo en cuenta todos estos factores, creemos que una relación precio-beneficio de 23 es apropiada para las acciones de Coca-Cola.
La pregunta de si el mercado en su conjunto estará sobrevaluado dentro de cinco años es más difícil de responder.
Aquí hay 3 escenarios diferentes para los próximos 5 años:
El mercado vuelve a la relación precio-beneficio histórica de 16,0 El mercado mantiene su precise estado sobrevaluado en 29,9 El mercado media hacia una relación precio-beneficio de alrededor de 20
Creo que estos tres escenarios son igualmente probables. Esto es solo una adivinanza del futuro. Estimar una relación precio-beneficio confiable en el futuro es propenso a errores.
Aún así, dado que las acciones de KO se cotizan por encima de nuestra estimación de valor razonable, esperamos que los múltiples cambios de valoración sean un lastre para los rendimientos futuros de Coca-Cola.
Si el múltiplo P/E disminuye de 24,9 a 23 durante los próximos cinco años, reduciría los rendimientos totales en un 1,6% anual durante ese período.
Los pasos para calcular la valoración de cambios múltiples se encuentran a continuación:
Encontrar la relación precio-beneficio precise Estimar la relación precio-beneficio futura esperada Calcular la tasa de crecimiento anual compuesta de la relación precio-beneficio
Estimación de la tasa de crecimiento esperada: crecimiento empresarial subyacente
El crecimiento debe estimarse por acción.
¿Por qué? Porque las recompras y emisiones de acciones son importantes. A continuación se muestra un breve ejemplo:
Think about una empresa que genera 1.000.000 de dólares al año y tiene 4 propietarios. Este negocio está valorado en un múltiplo de ganancias de 10 veces. Todo el negocio vale 10.000.000 de dólares. Su parte del negocio vale 2.500.000 dólares (¡qué suerte tiene!).
Ahora think about que uno de los propietarios quiere ser “comprado”. La empresa utiliza efectivo disponible para comprar la participación de este propietario. Ahora solo quedan 3 propietarios y el negocio todavía gana $ 1,000,000 al año y tiene un múltiplo de 10 veces.
Su participación en el negocio ahora ha aumentado a $3,333,333 porque usted posee el 33% en lugar del 25%.
Si se hubieran emitido nuevas acciones, se habría producido el efecto contrario; sus acciones valdrían menos. Los inversores siempre deben estimar el crecimiento por acción.
El crecimiento proviene de 2 lugares para las empresas públicas:
Recompra de acciones Crecimiento empresarial subyacente
Supondremos que las fluctuaciones monetarias se mantendrán estables durante el resto de las proyecciones a cinco años de Coca-Cola. La empresa tiene una serie de perspectivas de crecimiento favorables a su favor, así como tendencias negativas de refrescos en su contra en el mundo desarrollado.
Esperamos que la empresa siga aumentando el BPA a alrededor del 7% anual en el futuro. Esto, más la compresión de la relación precio-beneficio del -1,6% anual, significa que tenemos una rentabilidad complete esperada de alrededor del 5,4% anual antes de dividendos.
Estimación de pagos de dividendos
Coca-Cola tiene actualmente una rentabilidad por dividendo del 2,7%. La forma rápida y (en su mayoría) correcta de encontrar la cantidad de rentabilidad que los dividendos se sumarán a la rentabilidad complete es simplemente sumar la rentabilidad por dividendo precise a nuestras cifras de rentabilidad hasta el momento.
Sumar el rendimiento por dividendo precise de Coca-Cola del 2,7 % a los rendimientos del 5,4 % que hemos calculado hasta ahora nos da un rendimiento complete esperado del 8,1 % anual.
Agregar el rendimiento precise no influye en el crecimiento de los dividendos. Coca-Cola es uno de los 50 reyes de los dividendos; acciones con más de 50 años consecutivos de aumentos de dividendos. Es muy possible que el dividendo de la empresa siga creciendo.
Como se mencionó anteriormente, esperamos que los pagos de dividendos (no por acción) crezcan ligeramente por debajo de la tasa de crecimiento de las EPS, un 6% anual.
Poniéndolo todo junto
Cuando observa de dónde provendrán realmente los rendimientos totales, podrá estimar mejor cuánto espera ganar con una inversión.
Esto le permite comparar inversiones entre sí con mayor precisión.
Cuando analizamos Coca-Cola, obtuvimos un rendimiento complete estimado del 8,1% anual. Se puede pensar que la empresa aumentará sus ganancias a un 8% anual en lugar de un 7%, o que su justa relación precio-beneficio es en realidad 30.
Esto aumentará los rendimientos totales esperados. Es importante hacer un juicio lo más sobrio posible al comparar los rendimientos totales de las empresas.
Actualización a partir de 2024: En retrospectiva, podemos ver qué tan cerca estaban de la realidad los cálculos de retorno complete esperado. Mirando hacia atrás, las suposiciones en el momento en que se publicó este artículo por primera vez parecían válidas. Desde el 1 de agosto de 2016 (el comienzo del primer mes después de que se redactó este análisis) hasta el 31 de julio de 2021 (cinco años completos), las acciones de Coca-Cola generaron rendimientos totales del 9,1% sobre una base anualizada. Esto fue casi 3 puntos porcentuales por encima de nuestra estimación de 2016.
La forma “rápida y sencilla” de encontrar el rendimiento complete es:
Calcular el rendimiento del cambio en el múltiplo precio-beneficio Agregar el rendimiento de dividendos precise Agregar la tasa de crecimiento empresarial esperada por acción
Este método proporcionará estimaciones muy similares sin tanto “procesamiento numérico” como en el ejemplo anterior.
El rendimiento complete es una de (si no la) métrica financiera más importante que existe. Los rendimientos totales (a través del crecimiento y los dividendos) son una parte importante del método de inversión Positive Dividend.
Este artículo no estaría completo sin proporcionar algunos recursos para datos actuales e históricos.
Alternativamente, puede ver nuestras estimaciones de rendimiento complete esperado y sus tres componentes (rendimiento de dividendos, crecimiento por acción y cambio en el índice de valoración) en la base de datos de investigación de Positive Evaluation.
Positive Dividend mantiene bases de datos similares sobre los siguientes universos útiles de acciones:
Gracias por leer este artículo. Envíe cualquier comentario, corrección o pregunta a help@suredividend.com.
