El rendimiento esperado a largo plazo para el Índice de Mercado World (GMI) se mantuvo estable en diciembre frente al . El pronóstico sin cambios, basado en tres modelos definidos a continuación, refleja un segundo mes con la perspectiva de retorno más alta en la historia reciente para este índice de referencia world de múltiples clases de activos.
La proyección a largo plazo de GMI se mantuvo estable en un rendimiento complete anualizado del 7,2%. GMI es un índice de referencia no administrado que posee todos los activos (excepto el efectivo), en función de las ponderaciones del mercado a través de un conjunto de indicadores de ETF.
Como en los últimos meses, las acciones estadounidenses siguen siendo el único caso atípico a la baja en cuanto al rendimiento esperado en relación con la historia del mercado y las diversas clases de activos que componen GMI. El pronóstico promedio para las acciones estadounidenses sigue estando muy por debajo de su desempeño de los últimos 10 años. La implicación: se espera que las acciones estadounidenses obtengan resultados notablemente más débiles en los próximos años en comparación con el rendimiento obtenido por el mercado durante la última década. Por el contrario, el resto de las principales clases de activos siguen presentando previsiones de rentabilidad superiores a sus últimos registros de los últimos 10 años. Sobre esa base, los argumentos a favor de una cartera globalmente diversificada parecen más atractivos en comparación con la última década.
GMI representa un punto de referencia teórico para la cartera “óptima” adecuada para el inversor medio con un horizonte temporal infinito. En consecuencia, GMI es útil como punto de partida para personalizar la asignación de activos y el diseño de la cartera para que coincida con las expectativas, objetivos, tolerancia al riesgo, and so on. de un inversor. La historia de GMI sugiere que el desempeño de este punto de referencia pasivo es competitivo con la mayoría de las estrategias activas de asignación de activos, especialmente después de ajustar para riesgos, costos comerciales e impuestos.
Es possible que algunos, la mayoría o posiblemente todos los pronósticos anteriores estén equivocados en algún grado. Sin embargo, se espera que las proyecciones de GMI sean algo más confiables que las estimaciones de sus componentes. Las predicciones para mercados específicos (acciones estadounidenses, materias primas, and so on.) están sujetas a una mayor volatilidad y error de seguimiento en comparación con la agregación de los pronósticos en la estimación del GMI, un proceso que puede reducir algunos de los errores con el tiempo.
Otra forma de ver las proyecciones anteriores es utilizar las estimaciones como base para refinar las expectativas. Por ejemplo, los pronósticos puntuales anteriores se pueden ajustar con modelos adicionales que tengan en cuenta otros factores que no se utilizan aquí: la valoración precise, como el rendimiento de los dividendos.
Para tener una perspectiva de cómo ha evolucionado el rendimiento complete obtenido de GMI a lo largo del tiempo, considere el historial del índice de referencia sobre una base anualizada de 10 años consecutivos.
El siguiente gráfico compara el desempeño de GMI con el equivalente de acciones y bonos estadounidenses hasta el mes pasado. El rendimiento precise de GMI durante los últimos diez años es del 7,4%, un rendimiento sólido pero mediocre en relación con la historia reciente.
Aquí hay un breve resumen de cómo se generan los pronósticos y las definiciones de las otras métricas en la tabla anterior:
BB: El modelo Constructing Block utiliza rendimientos históricos como indicador para estimar el futuro. El período de muestra utilizado comienza en enero de 1998 (la fecha más temprana disponible para todas las clases de activos enumeradas anteriormente). El procedimiento consiste en calcular la prima de riesgo para cada clase de activo, calcular el rendimiento anualizado y luego agregar una tasa libre de riesgo esperada para generar un pronóstico de rendimiento complete. Para la tasa libre de riesgo esperada, utilizamos el rendimiento más reciente de los títulos del Tesoro protegidos contra la inflación (TIPS) a ten años. Este rendimiento se considera una estimación de mercado de un rendimiento actual (ajustado a la inflación) libre de riesgo para un activo “seguro”; esta tasa “libre de riesgo” también se utiliza para todos los modelos que se describen a continuación. Tenga en cuenta que el modelo BB utilizado aquí se basa (vagamente) en una metodología descrita originalmente por Ibbotson Associates (una división de Morningstar).
EQ: El modelo de Equilibrio aplica ingeniería inversa al rendimiento esperado a través del riesgo. En lugar de intentar predecir el rendimiento directamente, este modelo se basa en un marco algo más confiable que consiste en utilizar métricas de riesgo para estimar el rendimiento futuro. El proceso es relativamente sólido en el sentido de que pronosticar el riesgo es ligeramente más fácil que proyectar el retorno. Las tres entradas:
* Una estimación del precio de riesgo de mercado esperado de la cartera common, definido como el índice de Sharpe, que es el índice entre las primas de riesgo y la volatilidad (desviación estándar). Nota: la “cartera” aquí y en todas partes se outline como GMI
* La volatilidad esperada (desviación estándar) de cada activo (componentes de mercado de GMI)
* La correlación esperada para cada activo en relación con la cartera (GMI)
Este modelo para estimar los rendimientos de equilibrio fue esbozado inicialmente en un artículo de 1974 del profesor Invoice Sharpe. Para obtener un resumen, consulte la explicación de Gary Brinson en el Capítulo 3 de The Moveable MBA in Funding. También analizo el modelo en mi libro Dynamic Asset Allocation. Tenga en cuenta que esta metodología estima inicialmente una prima de riesgo y luego agrega una tasa libre de riesgo esperada para llegar a pronósticos de rendimiento complete. La tasa libre de riesgo esperada se describe en BB arriba.
ADJ: Esta metodología es idéntica al modelo de Equilibrio (EQ) descrito anteriormente con una excepción: los pronósticos se ajustan en función del impulso a corto plazo y de factores de reversión media a largo plazo. El impulso se outline como el precio precise en relación con el promedio móvil last de 12 meses. El issue de reversión medio se estima como el precio precise en relación con el promedio móvil last de 60 meses (5 años). Los pronósticos de equilibrio se ajustan en función de los precios corrientes en relación con los promedios móviles de 12 y 60 meses. Si los precios actuales están por encima (por debajo) de los promedios móviles, las estimaciones de las primas de riesgo no ajustadas disminuyen (aumentan). La fórmula de ajuste es simplemente llevar la inversa del promedio del precio precise a las dos medias móviles. Por ejemplo: si el precio precise de una clase de activo está un 10% por encima de su media móvil de 12 meses y un 20% por encima de su media móvil de 60 meses, el pronóstico sin ajustar se cut back en un 15% (el promedio de 10% y 20%). La lógica aquí es que cuando los precios son relativamente altos en comparación con la historia reciente, las previsiones de equilibrio se reducen. Por otro lado, cuando los precios son relativamente bajos en comparación con la historia reciente, las previsiones de equilibrio aumentan.
Promedio: esta columna es un promedio easy de los tres pronósticos para cada fila (clase de activo).
Retiro a ten años: para tener una perspectiva de los rendimientos reales, esta columna muestra el rendimiento complete anualizado de los últimos 10 años para las clases de activos hasta el mes objetivo precise.
Unfold: El modelo promedio pronostica menos retorno a ten años.
