El closing de 2024 está marcado por una fuerte atracción por los mercados bursátiles estadounidenses, particularmente a través de los ETF S&P 500 y MSCI World. Si bien todavía no podemos hablar de una burbuja especulativa en sentido estricto, varios indicadores sugieren una exuberancia irracional y la necesidad de una mayor cautela. El estado precise del mercado de valores estadounidense, caracterizado por valoraciones elevadas y una concentración de ganancias en un número limitado de empresas, suscita preocupaciones sobre su sostenibilidad.
Una preocupante concentración de ganancias
Una de las señales de advertencia más importantes reside en la concentración del desempeño en un pequeño número de empresas. En 2024, sólo el 31% de las empresas que componen el índice S&P 500 superaron al índice mismo. Se trata de la tercera cifra más baja registrada en los últimos 50 años. Esta situación recuerda inquietantemente a los años anteriores al estallido de la burbuja de las puntocom, donde un puñado de acciones tecnológicas impulsaron todo el mercado. Esta concentración de ganancias hace que el índice sea particularmente weak a un cambio de suerte para estas pocas empresas. Si estos líderes experimentaran dificultades, el impacto en todo el mercado podría ser appreciable.
Valoraciones en máximos históricos
Paralelamente a esta concentración de ganancias, las valoraciones de las empresas estadounidenses están alcanzando niveles históricamente altos.
Varios indicadores, entre ellos el famoso indicador de Warren Buffett, dan fe de esta situación. El indicador Buffett, que compara la capitalización whole del mercado con el PIB, es considerado por el legendario inversor como “probablemente la mejor medida de la situación de las valoraciones en un momento dado”. Un ratio elevado sugiere una sobrevaloración del mercado de valores. Los niveles actuales de este indicador reflejan una excesiva confianza de los inversores y una posible desconexión entre los precios de los activos y la realidad económica.
La euforia de los inversores estadounidenses
La ethical de los inversores estadounidenses está alcanzando su punto máximo. Las encuestas del Convention Board revelan un optimismo rara vez observado desde la creación de esta estadística en 1987. Esta euforia ambiental, si bien es comprensible dado el desempeño pasado, es un issue de riesgo en sí mismo. Una sensación de exceso de confianza puede conducir a una toma de decisiones irracional y alimentar una burbuja especulativa. Cuando el sentimiento del mercado se revierte, la corrección podría ser brutal.
La excesiva ponderación de Estados Unidos en el MSCI World
La ponderación de Estados Unidos en el índice MSCI World está alcanzando niveles récord, lo que refleja el precise dominio del mercado estadounidense. Esta sobrerrepresentación de las acciones estadounidenses en un índice destinado a representar la economía international plantea dudas sobre su diversificación actual. Esta concentración geográfica expone a los inversores a un mayor riesgo en caso de dificultades económicas específicas de los Estados Unidos.
Lecciones del pasado y perspectivas futuras
La historia de los mercados financieros está marcada por ciclos de expansión y contracción. El dicho “los árboles no crecen hasta el cielo” nos recuerda que todo período de crecimiento eventualmente pierde fuerza. El desempeño pasado, por brillante que sea, no es garantía de desempeño futuro. Por tanto, es basic no sucumbir a la euforia y prepararse para una posible desaceleración, o incluso una corrección, del mercado.
Las estadísticas sugieren que el desempeño futuro del S&P 500, y por ende del MSCI World, puede ser decepcionante en los próximos años. Son posibles varios escenarios. No se puede descartar una caída del mercado de valores, aunque es difícil predecirlo con certeza. También es posible una corrección más moderada, que lleve las valoraciones a niveles más razonables. Otra hipótesis es una larga rotación sectorial, en la que las empresas actualmente sobrevaloradas experimentan un período de estancamiento o declive, mientras otros sectores luchan por compensarlo.
Precaución y diversificación
Ante estas incertidumbres se recomienda precaución. Es importante diversificar las inversiones y no centrarse únicamente en los ETF del S&P 500 y MSCI World. Invertir en otras clases de activos, como bonos, bienes raíces o materias primas, puede ayudar a reducir el riesgo normal de la cartera.
También es importante señalar que, junto con la sobrevaluación de las acciones estadounidenses, las valoraciones de las acciones europeas parecen relativamente bajas. Esta podría ser una interesante oportunidad de inversión para inversores que busquen diversificación geográfica.
En conclusión, si bien la atracción por los ETF del S&P 500 y MSCI World es comprensible dado el desempeño pasado, varios indicadores sugieren una exuberancia irracional y un riesgo creciente. Es basic permanecer alerta, diversificar las inversiones y prepararse para una posible corrección del mercado. Se recomienda precaución para navegar con seguridad en las aguas potencialmente turbulentas de los mercados financieros.
