El riesgo de mercado es la posibilidad de pérdidas en los valores debido a fluctuaciones en factores de mercado como las tasas de interés, los valores de las divisas, las tasas de cambio al contado de las materias primas y los precios de las acciones. Estos riesgos son inherentes a todos los valores negociados, desde los bonos corporativos hasta las materias primas. Cada tipo de valor puede enfrentarse a múltiples riesgos simultáneamente, lo que hace que el riesgo de mercado sea una consideración essential para los inversores y las instituciones financieras.
Estos riesgos se agravan con el riesgo de modelo, que se refiere al riesgo inherente al desarrollo y uso de un modelo para determinar resultados financieros y la toma de decisiones. Una técnica de modelado ineficiente o incorrecta a veces puede tener repercusiones drásticas para la empresa. Por lo tanto, comprender y gestionar este riesgo es esencial para tomar decisiones financieras informadas y protegerse contra posibles pérdidas.
Más sobre el riesgo de mercado
Diversos factores de riesgo en la estructura de un título determinan el tipo y el alcance del riesgo de mercado que conlleva. Los tipos de riesgo de mercado más estudiados y observados incluyen el riesgo de tasa de interés, el riesgo crediticio, el riesgo cambiario, el riesgo de acciones y el riesgo de materias primas. Un solo título puede presentar solo uno o más de estos riesgos. Un bono corporativo, por ejemplo, presenta no solo riesgo crediticio sino también riesgo de tasa de interés y, si está denominado en una moneda extranjera, también conlleva riesgo cambiario. En términos generales, podemos pensar en el riesgo de mercado como la fluctuación en el valor de un título debido a los factores de riesgo relacionados con el mercado, como las tasas de interés y los movimientos de los precios de las acciones. Sin embargo, tiene impactos de largo alcance ya que estas valoraciones de títulos se utilizan para tomar más decisiones, como inversiones, cumplimiento normativo y optimización de cartera, entre otras, según el perfil de la empresa o el administrador de riesgos.
Más sobre el riesgo del modelo
Un modelo tiene varios componentes, a saber, los datos de entrada, los supuestos, la lógica/proceso y el resultado ultimate. Una técnica de modelado ineficiente o incorrecta en cualquiera de estos componentes del proceso puede a veces tener repercusiones drásticas para la empresa. El marco regulatorio SR11-7 outline cómo los bancos deben gestionar el riesgo de modelo y es relevante para otras empresas financieras.
Riesgo de mercado y riesgo de modelo: dependencias
Aunque el riesgo de mercado y el riesgo de modelo representan dimensiones diferentes de riesgo, están entrelazados de manera secuencial. Esto es evidente porque la cuantificación o determinación del riesgo de mercado por parte de una empresa y todas las decisiones resultantes suelen representarse como un resultado de modelos financieros. Siempre que los gerentes corporativos se concentran en gestionar el riesgo de mercado de manera eficiente, el proceso implica gestionar el riesgo de modelo con la misma eficiencia. Por lo tanto, tiene sentido considerar estos dos riesgos en conjunto al estimar los costos, el tiempo y los recursos para gestionar los riesgos de inversión o relacionados con el mercado de una empresa.
Un ejemplo sería el uso de un modelo financiero para determinar el valor de una cartera de valores, que a su vez determinaría una decisión de compra o venta. Si el modelo de valoración hace suposiciones incorrectas al no considerar los efectos de diversificación o cobertura en la cartera, esto podría llevar a una toma de decisiones incorrecta que puede generar no solo un impacto financiero para la empresa, sino también riesgos de reputación y regulatorios.
El riesgo de modelo es un riesgo essential que las instituciones financieras deben gestionar de manera eficaz, no solo para garantizar decisiones acertadas de gestión del riesgo de mercado o cumplir con los requisitos regulatorios, sino también para sobrevivir y prosperar. En los casos en que las empresas utilizan proveedores externos para la fijación de precios y las valoraciones, el riesgo de modelo se agrava porque la mayoría de los proveedores también utilizan modelos para determinar sus cifras. En tales casos, los clientes deben realizar la debida diligencia para asegurarse de que los modelos de los proveedores externos estén validados y/o auditados.
Caso de uso regulatorio
La Revisión Elementary de la Cartera de Negociación (FRTB, por sus siglas en inglés) es un marco regulatorio de riesgo de mercado con muchas técnicas cuantitativas utilizadas por el regulador para cuantificar el riesgo de mercado que recae sobre las carteras de negociación de los bancos en forma de cargos de capital. Un cambio essential en este marco regulatorio es un cambio de las técnicas existentes basadas en el valor en riesgo (VaR, por sus siglas en inglés) a cálculos de métricas de riesgo de mercado basados en el déficit esperado. Este cambio requiere modificar los modelos de riesgo de mercado existentes o, en algunos casos, reconstruirlos desde cero para realizar de manera eficiente estos cálculos personalizados de FRTB. Esto da lugar a una gran cantidad de riesgo relacionado con el modelo a partir de nuevos supuestos, datos de entrada, modificación de códigos/programas de software program y personalización de métricas de salida. Si se cambian los supuestos del modelo FRTB, las cifras de cargos de capital pueden variar considerablemente. La aplicación de este marco para gestionar el riesgo de mercado de manera más eficiente introduce costos y complejidades adicionales para gestionar el riesgo de modelo inherente a los modelos personalizados nuevos o actualizados para realizar estos cálculos específicos de FRTB.
Conclusión clave
Los gestores de riesgos deben analizar el riesgo de mercado y de modelo a través de una única lente para ver el panorama completo de sus riesgos de inversión y comercialización relacionados con el mercado, así como los costos de gestión, las complejidades, el tiempo y los requisitos reglamentarios.
Referencias
[1] https://www.bis.org/bcbs/publ/d457.htm
[2] https://www.federalreserve.gov/supervisionreg/srletters/sr1107.htm
