Vista previa de las ganancias de Microsoft: otro caso de bajas expectativas para un nombre MegaCap

El gigante del software program y Azure Microsoft (NASDAQ 🙂 está programado para informar su primer trimestre fiscal ’25 el miércoles 30 de octubre ’24 por la noche, después de la campana de cierre.

Las estimaciones de consenso para Microsoft esperan:

BPA: 3,10 dólares para un crecimiento interanual del 4 % Ingresos: 64 500 millones de dólares para un crecimiento interanual del 14 % Inc. operativo: 29 300 millones de dólares para un crecimiento interanual del 9 %

Al observar estas estimaciones, lo primero que pensé fue: “¿Por qué las tasas de crecimiento interanual de las ganancias por acción y de los ingresos operativos son tan bajas?” y a primera vista, la “sorpresa al alza” de las ganancias por acción y los ingresos operativos fueron considerables en el trimestre del 23 de septiembre, con un 13% y un 11% respectivamente.

Al observar las notas después de las ganancias del primer trimestre fiscal ’24 (septiembre ’23), parece que Microsoft se guió hacia la presión de los márgenes durante el año fiscal ’24 y el fiscal ’25 gracias a un cambio contable, y eso todavía se está reflejando en las pérdidas y ganancias de Microsoft.

En el cuarto trimestre fiscal ’24 (finalizado el 30 de junio ’24), Microsoft guió el primer trimestre ’25 para:

Ingresos de 63,8 a 64,8 mil millones de dólares, por lo que el punto medio es 64,3 mil millones de dólares y el consenso ya es un poco más alto que eso; El crecimiento de Azure se guió al 28% – 30% en moneda constante (mi pensamiento: un par de analistas del lado de las ventas pensaron que el crecimiento de Azure se volvería a acelerar en las 2 horas del año calendario ’24, pero el crecimiento interanual de Azure se ha estancado entre el 28% y el 31% desde el segundo trimestre fiscal de 2023 (calendario de diciembre de 22), cuando Azure creció un 38 % interanual, por lo que me parece que el crecimiento de Azure PODRÍA haberse estancado).

Si bien CrowdStrike Holdings Inc (NASDAQ 🙂 está fuera de las noticias, excepto por el litigio de Delta, ahora parece estar en el fondo de los eventos actuales de Microsoft.

Finalmente, otra razón por la que las acciones cotizan como una manta húmeda es que Microsoft dijo que los tres segmentos que reportan resultados cada trimestre (es decir, Productividad y Negocios, Nube Inteligente y Computación Private) verán sus componentes reorganizados. probablemente debido al hecho de que el segmento de Nube Inteligente representa el 44% de los ingresos totales de Microsoft y el 46% de los ingresos operativos de Microsoft en el cuarto trimestre fiscal de 2024 (o aproximadamente la mitad del negocio complete de Microsoft), y ahora con la IA, que es parte de Clever Cloud, Microsoft probablemente quiera igualar los segmentos. (Esa es una suposición de mi parte).

No hay que ser demasiado escéptico, pero las empresas a veces pueden hacer esto para ocultar o tratar de enmascarar la desaceleración del crecimiento dentro de un segmento en specific. Es difícil decir si ese es el caso de Microsoft, pero supongo que la métrica clave nuevamente será observar el crecimiento interanual de Azure, así como cualquier nueva divulgación sobre CoPilot.

Sorprendentemente, el consenso de los analistas sobre el crecimiento de los ingresos y las ganancias por acción esperado para el año fiscal 25 busca solo un crecimiento de las ganancias por acción del 11% (que se esperaba un 15% hace 4 trimestres) sobre un crecimiento de los ingresos del 14%, que ha sido bastante constante en los últimos 4. 5 cuartos.

EPS y estimaciones de ingresos:

Las estimaciones de EPS de Microsoft para el año fiscal 25 comenzaron a caer casi inmediatamente después del informe de ganancias de abril del 24. 2026 también ha sido un poco débil.

La estimación de ingresos fiscales de Microsoft para el año 25 parecía tambaleante (es decir, revisiones negativas), pero ha vuelto a la normalidad en los últimos meses. Debo decir que las estimaciones de ingresos de Microsoft se han mantenido mejor que las estimaciones futuras de EPS.

Observando el margen operativo:

4T ’24: 43% 3T ’24: 45% 2T ’24: 44% 1T ’24: 48% 4T ’23: 43%

El primer trimestre de 25, que se publicará el miércoles por la noche, tiene una comparación difícil con el margen operativo del 48% del primer trimestre de 24.

Valuación:

A 428 dólares por acción, Microsoft cotiza a 33 veces el crecimiento esperado de EPS para 25 del 11%, por lo que hoy en día Microsoft es lo opuesto a Goggle y una acción que es barata en términos de PEG o PE a crecimiento.

Sobre la base del flujo de caja, MSFT cotiza a 25 veces el flujo de caja y 39 veces el flujo de caja libre (sin efectivo) y 12 veces el precio de venta.

El modelo basado en ganancias de este weblog sitúa un valor razonable de Microsoft entre $475 y $500, mientras que la estimación del valor razonable de MSFT de Morningstar es de $490, por lo tanto, los dos modelos coinciden aproximadamente (normalmente el modelo basado en ganancias obtiene un valor razonable más alto que el inherentemente más conservador). modelo Morningstar).

Resumen/conclusión:

Si analizamos los últimos 15 años, Azure y la nube fueron una gran ayuda para el margen operativo de Microsoft, ya que entre 2013 y 2015, justo cuando Satya Nadella asumió como CEO y la nube se estaba acelerando, el margen operativo de Microsoft estaba en el rango medio a alto del 20%, con una impresión ocasional del 30%, y hoy, gracias a Azure, el margen operativo de Microsoft está en el rango bajo del 40%, y parece haber alcanzado su punto máximo.

¿Podrá la IA impulsar aún más la expansión del margen operativo a partir de aquí?

Algunos de los problemas que han provocado que las acciones se negocien como si llevaran un piano en la espalda son la fusión de Activision (ATVI) (cerrada en octubre del 23), la lenta adopción de CoPilot (?), que también (pensé) se lanzó a finales del 23 y, por lo normal, con el lanzamiento de un nuevo producto, la compañía siempre está dispuesta a hablar de números, pero me parece (a mí) que se ha dicho poco sobre la escala CoPilot en normal. Luego tenemos el problema en torno a Crowdstrike, y su desactivación de muchas PC con Home windows, y luego el routine arrastre del gasto de capital en IA sobre los nombres tecnológicos de mega capitalización en normal, y la reestructuración de los segmentos comerciales de Microsoft.

MSFT Capex: tasa de crecimiento interanual promedio:

Promedio de 4 trimestres: 35 % Promedio de 12 trimestres: 31 % Promedio de 20 trimestres: 29 % Promedio de 40 trimestres: 27 %

¿Hemos visto el pico de Microsoft?

La acción ha subido un 14,5% hasta la fecha al cierre del viernes 25/10/24, mientras que el SPY ha subido un 22,98% a la misma fecha. La acción alcanzó un máximo de 468 dólares a principios de julio de 2024 y, por lo tanto, ha bajado casi un 10% desde entonces, cediendo mucho terreno relativo al SP 500.

El gráfico es muy comparable al de Alphabet (NASDAQ:), ya que los promedios móviles de 50 y 200 días han convergido, pero la acción se ha mantenido por encima de esos promedios móviles.

MSFT sigue siendo la posición de capital número uno del cliente.

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Nada de esto es un consejo o una recomendación, sino sólo una opinión. El rendimiento pasado no es garantía de resultados futuros. La inversión puede implicar y de hecho implica la pérdida de capital, incluso por períodos cortos de tiempo. Esta información puede actualizarse o no y, si se actualiza, es posible que no se haga de manera oportuna. Todos los datos de estimación de ingresos y EPS provienen de LSEG.