La estrategia que sustenta la base de activos de World Water tiene sentido: las zonas con crecimiento demográfico y suministros de agua relativamente escasos deberían experimentar una demanda de agua cada vez mayor. World Water está bien posicionada para crecer en esas zonas.
La empresa de servicios públicos tiene muchos vientos de cola, incluido un crecimiento appreciable en sus entregas de agua reciclada (crecimiento del 9,0 % año tras año), aumentos masivos de tarifas (se solicitó un aumento de tarifas del 13,4 % hasta 2022) y el sólido crecimiento de la población en Phoenix (21,7 % desde 2010).
Sus ingresos anuales regulados han ido creciendo de forma constante a lo largo de los años. Durante la última década, la empresa ha aumentado sus ingresos a una tasa media anual del 2,5%. El agua es un producto esencial, por lo que su consumo es resiliente incluso en las condiciones económicas más adversas. Como resultado, los ingresos de World Water deberían seguir siendo resilientes durante una posible recesión, como ocurrió durante la Gran Recesión.
Fuente: Relaciones con inversores
Esperamos que los aumentos de tarifas contribuyan al crecimiento orgánico, lo que equivale a otro aumento de un dígito bajo al año, en promedio. Al igual que otras empresas de servicios públicos, World Water puede trasladar los aumentos de precios aprobados a sus clientes, lo que es un impulso constante y de largo plazo para los ingresos.
En common, gracias a los aumentos sustanciales de las tarifas y la expansión sostenida de World Water, esperamos que la empresa de servicios públicos aumente sus ganancias por acción a una tasa anual promedio del 6,0% durante los próximos cinco años.
Análisis de dividendos
Las acciones de Water son valoradas por sus dividendos estables y su crecimiento constante. World Water ha pagado un dividendo mensual desde mayo de 2016, con un puñado de aumentos mensuales desde los dos centavos iniciales por acción.
El pago precise es de $0,0248 por acción mensual, o $0,30 por acción anualmente, y no se vio afectado durante lo peor de la disaster del coronavirus.
Esto da como resultado un rendimiento precise del 2,3%, que es bajo para una acción de servicios públicos. Además, nos preocupa la seguridad del dividendo, ya que las ganancias de World Water no han cubierto el dividendo en los últimos años.
Las ganancias por acción de 2021, 2022 y 2023 fueron de apenas 0,15, 0,30 y 0,26 dólares, respectivamente, mientras que los dividendos anuales fueron de 0,29, 0,30 y 0,27 dólares en esos años. En otras palabras, World Water pagó dividendos mucho más altos que sus ganancias durante ese período. Esto significa que la empresa tiene un déficit significativo y debe financiar el pago a través de otros medios, incluidas las emisiones de deuda y acciones.
La tasa de crecimiento de los dividendos es otra característica de World Water. La empresa ha aumentado su dividendo a una tasa anual promedio del 6,8% desde que salió a bolsa, hace ocho años. Esta tasa de crecimiento es superior a la tasa de crecimiento promedio de los dividendos de los últimos cinco años del sector de servicios públicos, que es del 5,6%.
En el lado positivo, esperamos que las ganancias por acción de World Water se recuperen hasta los 0,30 dólares en 2024. En ese caso, el ratio de pago sería del 100%. Además, gracias a su negocio regulado y a los flujos de caja fiables resultantes de su modelo de negocio, World Water puede pedir prestado fácilmente fondos para respaldar su dividendo futuro. Sin embargo, dado que en los últimos años ha mantenido un ratio de pago muy por encima del 100%, el dividendo no debería considerarse totalmente seguro a largo plazo.
Reflexiones finales
Creemos que World Water tiene un camino positivo por delante en lo que respecta al crecimiento de las ganancias. Dadas las múltiples fuentes de crecimiento orgánico, la empresa se encuentra en una trayectoria de crecimiento de los ingresos confiable. Sin embargo, también vemos que el aumento de los gastos de intereses y los costos de mantenimiento mantienen a raya los márgenes, como lo han hecho durante años.
Con un rendimiento de dividendos del 2,3%, consideramos que el riesgo de poseer acciones supera con creces la recompensa. A pesar de las ventajas de recibir dividendos mensualmente, no recomendamos comprar acciones de World Water Sources.
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