Hay muchas razones para cuestionar una perspectiva alcista a principios de año, pero la tendencia que desafía la gravedad permanece intacta en normal, según un conjunto de pares de ETF que rastrean las estrategias globales de asignación de activos hasta el cierre del viernes (3 de enero). Sin embargo, el análisis resulta contradictorio cuando se analizan los mercados a un nivel más granular. Desde una perspectiva world de arriba hacia abajo, la tendencia alcista todavía parece sólida.
Tras una modesta corrección el verano pasado, la proporción entre una combinación agresiva de activos globales () frente a una contraparte conservadora () continúa con una tendencia al alza.
El apetito por el riesgo de las acciones estadounidenses continúa recuperándose después de la fuerte corrección del verano, basándose en la relación entre un ETF de acciones amplias () frente a una cartera de acciones de baja volatilidad ().
La advertencia: el impulso alcista de las acciones depende cada vez más de las acciones estadounidenses; en comparación, las acciones fuera de Estados Unidos están flaqueando. Consideremos, por ejemplo, la corrida alcista de las acciones estadounidenses () en relación con las acciones de los mercados desarrollados excepto Estados Unidos (). En las últimas semanas, la prima estadounidense de las acciones se ha disparado, una tendencia que últimamente se ha vuelto extrema, como lo demuestra la relación VTI:VEA.
En el caso de los bonos estadounidenses, persiste una tendencia de aversión al riesgo, basada en la relación entre los bonos del Tesoro a mediano plazo () y los vencimientos a corto plazo (). A pesar de varios intentos de recuperación en los últimos años, se ha reanudado el sesgo bajista. 
La marcada divergencia entre las acciones estadounidenses (SPY) y los bonos estadounidenses en normal () cuenta una historia comparable: la aversión al riesgo en las acciones domina mientras la beta de la renta fija cae.
