Tras el mordaz informe de Hindenburg sobre Tremendous Micro Pc (NASDAQ: NASDAQ 🙂 a principios de septiembre, las acciones de SMCI apenas se movieron después de un mes. Después de la división de acciones de 10 por 1, SMCI ahora tiene un precio de 45,46 dólares frente a forty five,1 dólares.
La firma de investigación de inversiones ahora ha puesto su mirada en corto en una empresa de juegos, Roblox Corp (NYSE :). ¿El efecto sobre las acciones de RBLX será igualmente atenuado, o esta vez hay más fundamento en las acusaciones?
En lo que va del año, las acciones de RBLX han bajado un 7,42% y actualmente tienen un precio de 40,07 dólares frente al promedio de 52 semanas de 39,03 dólares por acción.
¿Por qué Hindenburg investigó Roblox?
En mayo, informamos que las acciones de RBLX cayeron después de rebajar la guía para el segundo trimestre de 2024. Aunque Roblox ha mostrado un aumento constante en su beneficio bruto desde 2020, Hindenburg Analysis postula que su valoración no es justa basándose en dos factores principales:
Roblox acumuló pérdidas de 1.070 millones de dólares en los últimos 12 meses, mientras que las acciones de RBLX cotizan con una prima del 57% en comparación con sus competidores de juegos. Roblox experimentó un aumento de las actividades internas, y cobraron 1.700 millones de dólares desde que la empresa salió a bolsa en 2021. Durante los últimos 12 meses, los expertos ejercieron una presión de venta de ~150 millones de dólares, la mayor parte de los cuales (115 millones de dólares) provinieron del director ejecutivo de Roblox, David Baszucki.
Al no haber logrado una rentabilidad neta, estos factores llevaron a Hindenburg a investigar más a fondo las afirmaciones de Roblox. En specific, la plataforma de juegos no representa con precisión la actividad de los usuarios activos diarios (DAU), citando un trimestre de 2022 que “hay más de 54,1 millones de personas que vienen a Roblox todos los días”.
Según la propia divulgación de Roblox, esta métrica podría incluir bots o usuarios con múltiples cuentas. Supuestamente, Roblox no puede discernir esto último. Sin embargo, después de entrevistar a ex empleados de Roblox, Hindenburg postula que la compañía mantiene una doble contabilidad DAU, una para las presentaciones ante la SEC y otra para las decisiones comerciales internas, en las que de hecho es posible rastrear a usuarios individuales con múltiples cuentas.
Uno de esos empleados llamó a esta práctica “desvalorización”. Según esa métrica interna, la actividad DAU de Roblox sería menor entre un 20 y un 30% de la declarada oficialmente. Además de esta tergiversación, Hindenburg sostiene que la plataforma está plagada de bots, citando a Blox Fruits y Undertake Me! juegos como ejemplos.
En normal, Hindenburg postula que Roblox tendría una valoración significativamente más baja si se tuvieran en cuenta las métricas de negociación y eliminación de bots. Por último, el grupo de investigación supuestamente encontró que el contenido de los juegos y la actividad de los usuarios no son adecuados para los niños, aunque este problema está muy extendido en todas las plataformas de redes sociales, incluido YouTube.
¿Roblox ofusca las métricas reales?
Basándonos únicamente en la experiencia de X (Twitter), no es descabellado concluir que Roblox tendría el mismo problema de bots. Después de todo, estos tutoriales están disponibles para bien o para mal. El problema es cuando estos robots se utilizan para manipular las portadas para inflar artificialmente el número de jugadores en juegos particulares.
Del mismo modo, los bots suelen utilizarse para enviar mensajes de spam y promover estafas. En Steam, la plataforma de juegos de PC más grande, este sigue siendo un problema constante.
Dicho esto, al observar juegos de Roblox como Blox Fruits en el contexto de la audiencia de YouTube, regularmente tienen un recuento de vistas extremadamente alto, de cientos de miles. Esto es comparable a la audiencia de mayores éxitos multiplataforma como Baldur’s Gate 3.
Más importante aún, en la carta a los accionistas de agosto para el segundo trimestre de 2024, Roblox informó un máximo histórico de 16,5 millones de pagadores únicos mensuales, lo que representa un aumento del 22% con respecto al trimestre del año anterior. A diferencia de los jugadores, Hindenburg no abordó esta métrica, que debe contarse de manera sencilla.
En otras palabras, incluso si se tienen en cuenta las cifras de transacciones y de bots, Roblox todavía tiene sólidas perspectivas de crecimiento.
¿Qué informó Roblox en las ganancias del segundo trimestre de 2024?
En el segundo trimestre de 2024, Roblox reportó un crecimiento interanual del 31% a 894 millones de dólares. La compañía citó un número de DAU mucho mayor que el que citó Hindenburg, 79,5 millones, lo que representa un aumento del 21% con respecto al año anterior.
Sin embargo, con estos máximos históricos, la compañía aún generó una pérdida neta de 207,2 millones de dólares, aunque mejoró significativamente con respecto a la pérdida neta de 284,8 millones de dólares en el trimestre del año anterior. ¿Pero es esto sostenible?
Supuestamente, Roblox tiene 3.600 millones de dólares en efectivo, equivalentes de efectivo e inversiones a corto y largo plazo. Frente a la deuda de 2.600 millones de dólares, que aumentó en 575,2 millones de dólares respecto al año anterior, esto da como resultado una relación deuda-capital de 8,27.
Con condiciones financieras más flexibles tras más recortes de tipos de interés, Roblox podría aprovechar y refinanciar su deuda.
¿Cuál es el objetivo a largo plazo de Roblox?
La empresa todavía confía en su enfoque de contenido generado por el usuario (CGU) para aumentar el alcance y la participación de los usuarios. En la última Conferencia de Desarrolladores de Roblox (RDC) en septiembre, Baszucki anunció más herramientas impulsadas por IA para facilitar aún más la generación de contenido, denominada Modelo Fundacional 3D.
El objetivo ultimate es facilitar la generación de contenido en tiempo actual a través de mensajes de texto o vídeo. Si esta implementación es exitosa y oportuna, podría llenar un enorme vacío en la generación precise de contenido de IA, que carece de un management consistente sobre los activos.
Al ultimate de la línea, el modelo de negocio de Roblox combinado con la nueva tecnología demostrada en RDC parece ser más prometedor que el de GameStop Corp (NYSE:), aunque este último ha acumulado más capital este año debido a su estatus de meme.
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