Los mercados financieros a menudo se mueven en ciclos en los que el entusiasmo hace subir los precios, a veces mucho más allá de lo que justifican los fundamentos. Como se analizó en el artículo de la semana pasada, el apalancamiento y la especulación están en el centro de muchos de estos ciclos.
Estas dos poderosas fuerzas favorecen la amplificación de las ganancias durante los períodos de expansión, pero pueden acelerar las pérdidas en las disaster. El entorno de mercado precise muestra signos crecientes de estos comportamientos, particularmente en el comercio de opciones y los ETF apalancados de acciones únicas.
Si bien el apalancamiento y la especulación no son nuevos para los mercados financieros, manifiestan la exuberancia de los inversores. Señalamos este punto en una publicación reciente sobre “”, ya que la confianza del consumidor en los precios más altos de las acciones ha alcanzado el nivel más alto desde que el presidente Trump promulgó amplios recortes de impuestos en 2018.
Sin embargo, eso fue antes de su reelección en noviembre; Desde entonces, la confianza de los inversores se ha disparado a niveles récord.
En specific, la confianza y el deseo de aumentar el apalancamiento y la especulación en los mercados están representados en las valoraciones actuales.
Por supuesto, el aumento de la confianza de los inversores no debería sorprender, dados casi 15 años de retornos de mercado anormalmente altos.
El siguiente gráfico muestra el rendimiento anual promedio ajustado a la inflación de durante diferentes períodos. Tenga en cuenta que desde 1900, el rendimiento actual promedio del mercado ha sido del 7,25%.
Sin embargo, desde 2009, ese rendimiento actual anual ha aumentado en más del 50%, más aún desde que el presidente Trump promulgó la ley que scale back las tasas impositivas corporativas.
Dado el nivel de altos rendimientos constantes, combinado con un período prolongado de baja volatilidad y continuas intervenciones monetarias y fiscales, no sorprende que haya habido una explosión en la especulación y el apalancamiento.
Esa actividad se observa en el comercio de opciones, especialmente en las opciones de compra a corto plazo, y en el aumento de los ETF apalancados en acciones individuales. La pregunta para los inversores es qué significa esto para los rendimientos futuros del mercado y el riesgo de cuándo, y no si, algo sale mal.
Especulación en los mercados actuales: una mirada más cercana
En marzo de 2021, escribí un artículo titulado “” sobre cómo los inversores minoristas inundaron el mercado.
“En una “manía del mercado”, los inversores minoristas generalmente tienen “mucha confianza” y “poca experiencia” a medida que se infla la burbuja. Si bien a menudo creemos que cada “época” es diferente, rara vez lo es. Sólo los resultados son inevitablemente los mismos.
Una encuesta reciente de la UBS reveló algunas concepts fascinantes sobre los comerciantes minoristas y el nivel precise de especulación en el mercado. El número de personas que buscan en “google” cómo “negociar con acciones” se ha disparado desde los mínimos de la pandemia.
Para cualquiera que haya vivido dos mercados bajistas “reales”, resulta acquainted la imagen de personas que intentan aprender a hacer “intercambios diarios” para alcanzar la riqueza. Desde comerciales de E*Commerce hasta “empresas de negociación intradía”, la gente dejó sus trabajos para negociar acciones. Por supuesto, unos 9 meses después, terminó bastante mal, como escribimos en detalle en “.”
Lo interesante es que después de esa dolorosa lección, apenas 24 meses después, los inversores minoristas vuelven a tener “mucha confianza”. La dolorosa lección de perder grandes cantidades de dinero se ha transformado en “miedo a perderse” nuevas ganancias. Es bastante notable, pero las señales son innegables.
Una señal de apalancamiento y especulación que estamos observando son las opciones. Las opciones brindan una forma apalancada de apostar sobre los movimientos de las acciones, y requieren relativamente poco capital para obtener rendimientos potencialmente enormes. En noviembre, el volumen de opciones sobre acciones en Estados Unidos alcanzó casi 70 millones de contratos en promedio por día; es el segundo nivel más alto registrado y la actividad comercial se ha DUPLIFICADO en los últimos dos años.
Mientras el mercado suba, esas apuestas darán buenos resultados. El problema es que el apalancamiento funciona excelentemente al alza, pero rápidamente se convierte en pérdidas masivas cuando los mercados caen.
El comercio de opciones se ha convertido en un punto focal de la especulación moderna. La accesibilidad de las plataformas comerciales y los bajos costos han hecho que sea más fácil que nunca para los inversores minoristas realizar apuestas especulativas. Las opciones de compra a corto plazo, también conocidas como opciones de “día cero”, que vencen en menos de 24 horas, son atractivas para los especuladores que esperan capitalizar los movimientos de los precios de las acciones a corto plazo.
Estos contratos permiten a los inversores controlar grandes posiciones por una fracción del coste de poseer directamente las acciones subyacentes, proporcionando efectivamente apalancamiento.
Por ejemplo, el aumento en el volumen de opciones sobre gigantes tecnológicos como Nvidia (NASDAQ 🙂 y Tesla (NASDAQ 🙂 ha coincidido con fuertes movimientos en los precios de sus acciones. Esta actividad especulativa alimenta un ciclo en el que la cobertura de los intermediarios magnifica la volatilidad de las acciones, separando los precios de los valores fundamentales.
¿No entiendes cómo negociar opciones? No hay problema, ya que Wall Road le respalda, o mejor dicho, le protege la cartera. La herramienta de especulación y apalancamiento más nueva son los ETF apalancados de acciones únicas. Estos fondos, diseñados para amplificar el rendimiento diario de una sola acción, se desarrollaron para satisfacer la demanda de los inversores de un producto fácil de entender. Por ejemplo, GraniteShares ofrece el doble de exposición a Nvidia y ha experimentado un aumento vertiginoso de la actividad comercial. Si bien el ETF puede duplicar los rendimientos de Nvidia en un día determinado, también duplica las pérdidas.
Estos instrumentos son inherentemente riesgosos, especialmente en condiciones de mercado volátiles. Su popularidad refleja un creciente apetito por inversiones especulativas, a menudo a expensas de una toma de decisiones prudente y de largo plazo.
Estas tendencias no tienen precedentes. Históricamente, los períodos de apalancamiento excesivo y especulación han llevado a los mercados a alturas vertiginosas antes de que siguieran fuertes correcciones. Los inversores de hoy deben comprender estas dinámicas, aprender de la historia y adoptar estrategias para salvaguardar sus carteras.
Lecciones de la historia: lo que nos enseña el apalancamiento excesivo
Los períodos de apalancamiento y especulación extremos no son nuevos, y los resultados siempre han sido dolorosos para los inversores no preparados. La burbuja de las puntocom de finales de la década de 1990 es un excelente ejemplo. Las apuestas especulativas sobre acciones de Web llevaron las valoraciones a niveles extraordinarios, y los inversores aprovecharon cuentas de margen y opciones para buscar ganancias. Cuando estalló la burbuja, perdió casi el 80% de su valor, dejando a los operadores apalancados especialmente vulnerables a pérdidas devastadoras.
De manera comparable, la disaster financiera de 2008 puso de relieve los peligros del apalancamiento a escala sistémica. Los bancos, los fondos de cobertura y los individuos habían acumulado deuda sobre activos inmobiliarios sobrevaluados, creando una estructura frágil que se desmoronó cuando los precios de la vivienda cayeron. Lo que comenzó como un problema localizado en el mercado inmobiliario estadounidense desembocó en una disaster financiera world.
Más recientemente, el frenesí de GameStop (NYSE 🙂 de 2021 mostró cómo el comercio especulativo, a menudo impulsado por el apalancamiento, podría generar cambios bruscos de precios.
“Los inversores jóvenes están endeudándose personalmente para invertir en acciones. Personalmente no he sido testigo de algo así desde finales de 1999. En ese momento, los ‘day merchants’ recurrieron a las tarjetas de crédito y a los préstamos sobre el valor de la vivienda para apalancar sus carteras de inversión. Para cualquiera que haya vivido dos mercados bajistas “reales”, la imagen de personas que intentan abrirse camino hacia la riqueza mediante el “commerce intradía” le resulta acquainted. El reciente aumento de las acciones de ‘Meme’ como AMC y Gamestop a medida que el ‘comerciante minorista se pega a Wall Road’ no es nueva”.
Los comerciantes minoristas en plataformas como WallStreetBets de Reddit utilizaron opciones de compra para amplificar sus apuestas, lo que obligó a los inversores institucionales a cubrir posiciones cortas. Si bien algunos operadores disfrutaron de ganancias masivas, el eventual colapso de la acción dejó a muchos con pérdidas significativas.
Si bien esta vez ciertamente “se siente diferente”, particularmente ahora que los analistas de Wall Road están intensificando las predicciones del mercado para 2025, varias señales de advertencia justifican la precaución. En primer lugar, los indicadores de valoración, particularmente en el sector tecnológico, han alcanzado niveles más extremos. Acciones como Nvidia y Tesla tienen precios perfectos y sus valoraciones reflejan entusiasmo especulativo más que fundamentos subyacentes.
En segundo lugar, el uso generalizado de productos apalancados amplifica la volatilidad del mercado. El comercio de opciones y los ETF apalancados pueden provocar rápidas oscilaciones de precios, especialmente cuando cambia el sentimiento del mercado. Por ejemplo, una fuerte caída en las acciones de Nvidia podría forzar una cascada de ventas de instrumentos como NVDL, exacerbando caídas más amplias del mercado.
Por último, no deben pasarse por alto los riesgos sistémicos del apalancamiento. Si bien los riesgos actuales pueden no parecerse a la disaster de las hipotecas de alto riesgo, la interconexión de los mercados financieros significa que la liquidación de posiciones apalancadas en un área puede tener repercusiones en todo el sistema, creando una inestabilidad más amplia.
Qué deberían hacer los inversores ahora
Una gestión prudente del riesgo es esencial en un mercado cada vez más impulsado por la especulación. Los inversores deberían comenzar por reevaluar sus carteras para asegurarse de que se alineen con los objetivos a largo plazo y la tolerancia al riesgo. Los activos de alto riesgo, en specific aquellos con valoraciones exageradas o una gran dependencia de flujos especulativos, pueden justificar un recorte.
La diversificación sigue siendo una piedra angular de una gestión eficaz del riesgo. La asignación entre una combinación de clases de activos, sectores y geografías puede reducir el impacto de una fuerte desaceleración en cualquier área. Los inversores también deberían centrarse en la calidad, dando prioridad a empresas con fundamentos sólidos, fuertes flujos de caja y perspectivas de crecimiento sostenible.
La cobertura puede ser una herramienta valiosa en los mercados especulativos. Simplemente aumentar los bonos o las asignaciones de efectivo puede proteger contra el riesgo de caída. Si bien estas estrategias pueden frenar posibles ganancias a corto plazo, pueden mitigar el riesgo durante una reversión inesperada.
Por último, mantenerse informado sobre la dinámica del mercado es basic. El seguimiento de indicadores especulativos, como el volumen de opciones y los flujos de ETF apalancados, puede proporcionar señales de alerta temprana de condiciones espumosas. Como se analizó recientemente, preste atención a “”, que constantemente ha sido un indicador principal de riesgo financiero.
“Como inversores, sugerimos vigilar de cerca el diferencial del alto rendimiento porque tiende a ser una de las primeras señales de que los mercados de crédito están empezando a valorar los riesgos más altos. A diferencia de los mercados de valores, que a menudo pueden permanecer boyantes debido al optimismo a corto plazo o al comercio especulativo, el mercado de crédito es más smart a los cambios fundamentales en las condiciones económicas”.
Conclusión
El mercado sigue siendo extremadamente optimista y el apalancamiento y la especulación siguen desempeñando un papel essential a la hora de generar ganancias extraordinarias. Sin embargo, como ocurre con todo, los buenos momentos no duran para siempre.
El precise entorno especulativo está dejando a los inversores expuestos a importantes riesgos cuando esta tendencia precise finalmente se revierta. El aumento del comercio de opciones y de los ETF apalancados de acciones individuales refleja un entorno especulativo que requiere vigilancia. Si bien los mercados pueden seguir subiendo en el corto plazo, la historia muestra que los excesos a menudo terminan con fuertes correcciones.
Los inversores pueden afrontar estas difíciles condiciones. Es necesario centrarse en los fundamentos, gestionar el riesgo y mantener un enfoque disciplinado sin sucumbir a las tentaciones especulativas.
Esos pasos parecen fáciles, pero son difíciles en un mercado alcista especulativo y en alza donde es fácil obtener ganancias. Sin embargo, el beneficio de evitar la mayor parte de las pérdidas ayuda a ganar el juego a largo plazo.
