Conclusiones clave
La garantía de las monedas estables representa ahora alrededor de 120.000 millones de dólares en tenencias del Tesoro de Estados Unidos. Los riesgos potenciales persisten debido a la dependencia del sector de las monedas estables de las letras del tesoro.
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El Tesoro de Estados Unidos, en una presentación ante el Comité Asesor de Préstamos del Tesoro (TBAC), describió cómo el crecimiento de las monedas estables podría remodelar la demanda de letras del Tesoro, alterando potencialmente su proporción en futuras emisiones.
Se estima que 120 mil millones de dólares en garantías de monedas estables están inmovilizados en bonos del Tesoro, gran parte de ellos a través de inversiones en letras del Tesoro y transacciones de repos respaldadas por el Tesoro, lo que indica la rápida popularidad y el importante papel que las letras del Tesoro desempeñan ahora en el mercado de criptomonedas.
La presentación, que forma parte de debates más amplios del Tesoro sobre política fiscal y estabilidad financiera, destacó el rápido aumento de las monedas estables en la última década.
Vinculadas a activos estables como el dólar, las monedas estables han ganado popularidad como garantía en DeFi y para facilitar las transacciones criptográficas.
Esto, junto con el crecimiento proyectado de las monedas estables, sugiere un cambio estructural en la demanda de bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo.
Sin embargo, la presentación también generó preocupaciones sobre los riesgos relacionados con la dependencia de las monedas estables de las letras del Tesoro, enfatizando las lecciones históricas de la period bancaria del “gato salvaje” y las corridas de fondos del mercado monetario en 2008 y 2020, que subrayan la necesidad de garantías sólidas.
A pesar de la mejora de las garantías, las monedas estables todavía enfrentan riesgos. Las corridas frecuentes y los casos en los que las monedas estables perdieron su vinculación con el dólar estadounidense o colapsaron resaltan las vulnerabilidades.
El colapso de una moneda estable importante como Tether podría desencadenar una venta forzosa de sus tenencias de bonos del Tesoro de EE. UU., lo que afectaría al mercado de letras del tesoro.
Más allá de las monedas estables, la presentación también exploró cómo la institucionalización de las criptomonedas, particularmente Bitcoin, puede aumentar la demanda de bonos del Tesoro.
A medida que la volatilidad de Bitcoin incita a los inversores institucionales a buscar coberturas, los bonos del Tesoro podrían considerar la demanda sostenida como un instrumento de cobertura confiable.
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