Las acciones cotizaron al alza ayer tras los datos, que fueron un poco superiores a las estimaciones. Al last, no pasó nada y el mercado no tenía nada más con qué negociar. No ha habido datos significativos esta semana y lo único que tenemos hoy es el . Mientras tanto, hoy habrá multitud de ponentes. Comenzando a las 9 a. m. con Bowman, seguido de Logan, Kashkari, Goolsbee y Barr, y concluyendo nuevamente con Kashkari y Goolsbee (juntos).
Sin noticias reales, es un buen momento para revisar los últimos datos de liquidez desde que la Reserva Federal publicó los balances de reservas oficiales, que mostraron que las reservas aumentaron a 3,331 billones de dólares desde los 3,317 billones de dólares de hace una semana. Recuerde, las reservas ascendían a 3,616 billones de dólares el 10 de abril. Así que durante ese tiempo, hubo una enorme cantidad de liquidez que fue succionada del sistema. Ha sido la mayor caída de reservas que se ha producido desde abril de 2022.
El Programa de Financiamiento a Plazo del Banco también cayó a $113 mil millones esta semana desde $124 mil millones la semana pasada.
Supongo que lo extraño es cómo deberíamos pensar sobre el BTFP y el saldo de reservas. El BTFP es parte de las reservas, pero la similitud sigue siendo interesante después de mirar el gráfico y luego superponerlo con el . La caída de las reservas, junto con la estabilización del BTFP, podría estar ligada a la venta masiva de acciones durante el verano. El aumento del BTFP y de las reservas a principios del otoño se correlacionó con el repunte de las acciones. Por supuesto, el BTFP ha disminuido desde finales de marzo y las reservas cayeron drásticamente en abril.
Tal vez no sea tan evidente hasta que se retrase cuatro semanas. Entonces, las cosas marcharon mucho mejor de lo que habían estado. Históricamente, el retraso había sido de entre 3 y 4 semanas, pero con el BTFP del año pasado, las cosas parecieron cambiar y me llevó mucho tiempo darme cuenta de cómo estaban fluyendo las cosas. Pero ahora, con el drenaje de BTFP, debería ser un poco más fácil de rastrear.
Si agrega los datos del margen FINRA y los retrasa las mismas cuatro semanas, todo encaja muy bien. Todavía no tengo los datos del margen para abril, pero no me sorprendería que bajáramos un poco.
Por supuesto, la pregunta es: ¿hacia dónde irá el mercado a partir de ahora? No tengo una buena respuesta. Teniendo en cuenta los flujos de liquidez, la concept de que suba no funciona. Si la teoría es correcta, a medida que caen los saldos de reservas, los niveles de margen deberían caer y, por tanto, las acciones pierden su fuente de liquidez. Los datos muestran que la liquidez ha caído significativamente y el BTFP seguirá drenando.
Veremos.
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