El Banco Nacional Suizo (SNB) podría emprender un ciclo prolongado de flexibilización monetaria debido a la inesperada desaceleración de la inflación en Suiza y a la fortaleza del franco suizo, según un informe de Gavekal Analysis.
La inflación en Suiza cayó al 1,1% interanual en agosto, frente al 1,3% de julio y por debajo del 1,2% previsto. Esta evolución sugiere que la inflación del tercer trimestre será significativamente inferior al 1,5% previsto por el BNS.
El BNS había permitido previamente que el franco se apreciara para combatir la inflación importada durante el aumento de la inflación mundial de 2022-23.
Sin embargo, como la inflación ahora está por debajo de la meta del BNS y la tendencia inflacionaria international está retrocediendo, aumentan los temores de que esta estrategia pueda dañar a los exportadores y empujar a la economía hacia un ciclo deflacionario.
Entre enero y mayo, el tipo de cambio efectivo nominal del franco suizo disminuyó un 6%, pero esta tendencia se revirtió en los últimos tres meses y se anularon todas las pérdidas.
Como resultado, el tipo de cambio efectivo actual del franco ha alcanzado un pico cíclico, lo que indica una pérdida de competitividad internacional.
El impacto de la fortaleza del franco suizo se evidencia en la contribución inflacionaria de los bienes nacionales e importados.
La contribución de los bienes nacionales se ha mantenido estable en alrededor de 1,5 puntos porcentuales, mientras que la contribución de los bienes importados ha sido negativa durante más de un año, alcanzando un nuevo máximo cíclico de -0,4 puntos porcentuales en agosto.
Los exportadores suizos están sintiendo la presión de la fortaleza del franco. El mayor grupo de presión del sector manufacturero del país ha pedido al Banco Nacional Suizo que brinde ayuda, ya que sus miembros tienen dificultades para competir en los mercados extranjeros.
En consecuencia, el BNS ya ha reducido el tipo de interés oficial dos veces, del 1,75% al 1,25%, y se prevén nuevos recortes por debajo del 1%.
El BNS también podría aumentar sus compras de divisas para contrarrestar la apreciación del franco. Aunque recién se convirtió en comprador neto de divisas en el primer trimestre de 2024, con compras por valor de 800 millones de francos, existe el potencial de un aumento significativo de la actividad, dado el promedio trimestral histórico de 13.000 millones de francos en compras entre 2011 y 2021.
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