Hace un par de semanas analizamos las ganancias tecnológicas y no tecnológicas de EE. UU…. esta vez analizamos las ganancias de EE. UU. y las de fuera de EE. UU.: los resultados no son sorprendentes, pero es muy importante que los inversores globales tomen nota.
Lo primero que destaca son las tendencias: las ganancias estadounidenses han tenido una tendencia al alza durante los últimos 30 años, pero las ganancias del resto del mundo han viajado a través de un rango altamente cíclico durante los últimos 15 años.
Más recientemente, las ganancias globales han estado disminuyendo (tiene sentido dada la desaceleración económica y las difíciles condiciones económicas en China/EM y Europa).
Esto contrasta con Estados Unidos, que ha experimentado un repunte cíclico fuerte, aunque estrecho (impulsado por la tecnología), de las ganancias desde los mínimos de 2022.
Una pregunta pure sería: ¿se cerrará o reducirá la brecha entre ellos?
Aquí hay un par de puntos para reflexionar:
Trump: los recortes de impuestos, si se implementaran de manera amplia y rápida, levantarían la línea azul; los aranceles tendrían efectos mixtos, pero probablemente presentarían más obstáculos para la línea negra.
Ciclo: Europa ha sido más agresiva con los recortes de tipos y China está aumentando el estímulo; si estas principales economías pueden volver a acelerarse para salir de la desaceleración, aumentará la línea negra.
AI Hype Cycle: el auge de la IA, si sigue el clásico Hype Cycle de Gartner (NYSE 🙂 eventualmente hará un viaje a través del punto más bajo de la desilusión, esto restará algo de fuerza a las ganancias tecnológicas de EE. UU.
En basic, diría que el consenso es (basado en valoraciones relativas) que la línea azul continúa hacia el cielo, mientras que la línea negra languidecerá en un estancamiento permanente. Para mí, eso significa que el mercado en su conjunto ni siquiera contempla la perspectiva de una reducción de la brecha o cambios en este gráfico, y para mí eso significa riesgo (EE.UU.) + oportunidad (world). [check out the bonus chart below for another angle on this].
Punto clave: las ganancias corporativas estadounidenses han tenido un desempeño muy superior al world.
Ciclos de desempeño relativo
Es posible que haya visto esos gráficos del desempeño de los precios relativos de EE. UU. frente al world (es decir, la línea negra en el gráfico a continuación), que muestran cuán extremo se ha vuelto. Pero la línea roja muestra que hay una razón elementary para la dirección del viaje en la línea negra.
Sí, los precios de las acciones estadounidenses han tenido un desempeño significativamente superior al de las acciones globales, pero las ganancias estadounidenses también han tenido un desempeño significativamente superior al world (la línea roja).
Hay dos conclusiones clave en este gráfico: en primer lugar, la línea negra, si bien es correcta en la dirección de su recorrido dados los fundamentos, se ha excedido sustancialmente (es por eso que cuando se analizan casi todas las medidas de valoraciones, está claro que las acciones estadounidenses cotizan a un nivel importante). prima frente a acciones globales).
En segundo lugar, para que las acciones mundiales den un giro y empiecen a tener un rendimiento superior al de Estados Unidos, se necesita algo más que un valor relativo barato (y es muy barato), es necesario que cambie la tendencia elementary: que la línea roja baje. Como se mencionó anteriormente, hay algunas formas en que esto podría suceder, pero lo diré nuevamente: el inversor promedio no está preparado para ello (ni siquiera lo contempla).
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