Vanguard publicó una vista previa de sus perspectivas económicas y de mercado para 2025 y, aunque optimista, incluye algunas advertencias.
Vanguard Group es cautelosamente optimista sobre la dirección del mercado de valores en 2025, pero el tono esperanzador en su última actualización económica y de mercado world está teñido de algunas advertencias que podrían afectar las perspectivas.
En el informe, un avance de su perspectiva completa para 2025 llamado Past the Touchdown, que se publicará en diciembre, los analistas de Vanguard ofrecen su pronóstico para las acciones estadounidenses, así como para las economías de todo el mundo.
La pregunta clave sobre las acciones es si pueden o no seguir funcionando y “desafiar su gravedad de valoración”.
Las tasas se estabilizarán por encima de las de 2010
La economía parece haber tenido un aterrizaje suave, con un fuerte crecimiento del PIB, mercados laborales sólidos y una inflación en caída. Pero Vanguard atribuye esto a algo más que a que la Reserva Federal haya diseñado un aterrizaje suave a través de la política monetaria.
“Más bien, la continua solidez de Estados Unidos puede deberse más a factores fortuitos del lado de la oferta, incluido un mayor crecimiento de la productividad y un aumento de la mano de obra disponible. En basic, una mayor producción y una menor inflación sólo pueden coexistir cuando las fuerzas del lado de la oferta están al mando”, cube el informe de perspectivas.
Sin embargo, los economistas de Vanguard citan riesgos políticos emergentes para estos motores de crecimiento del lado de la oferta, incluida la implementación de aranceles comerciales y políticas de inmigración más estrictas.
En un escenario en el que estas políticas se arraiguen, Vanguard cube que el crecimiento del PIB actual de Estados Unidos podría caer del precise 2,8% a cerca del 2%. También aumentarían las presiones inflacionarias, razón por la cual Vanguard pronostica que la inflación subyacente se mantendrá por encima del 2,5% durante la mayor parte de 2025.
En cuanto a las tasas de interés, Vanguard apunta a una tasa de fondos federales del 4% en 2025, lo que estaría por encima del objetivo medio del 3,4% establecido por la Reserva Federal en su Resumen de Proyecciones de septiembre. Eso sería sólo entre 50 y 75 puntos básicos menos que la tasa precise de los fondos federales, por lo que Vanguard sugiere recortes mínimos en 2025.
“Los recortes más allá de eso resultarían difíciles ya que cualquier debilitamiento del crecimiento tendría que sopesarse con una posible reactivación de la inflación”, escribieron.
Los economistas de vanguardia sostienen que las tasas se estabilizarán en niveles más altos que en la década de 2010, cuando estuvieron por debajo del 1% durante la mayor parte de la década, lo que debería conducir a retornos sólidos de efectivo y renta fija durante la próxima década. Pero la visión de la equidad es más cautelosa.
¿Auge de mediados de los 90 o burbuja de finales de los 90?
Para 2025, los analistas de Vanguard dicen que los riesgos económicos y políticos determinarán si el impulso de las acciones o las valoraciones dominarán el mercado el próximo año.
Si bien las valoraciones de las acciones son elevadas, los analistas de Vanguard sostienen que no son tan exageradas como sugieren las métricas tradicionales. Esto se debe a que muchas grandes corporaciones se aislaron asegurando bajos costos de financiamiento antes del régimen restrictivo de la Reserva Federal. Además, el mercado está más concentrado en sectores orientados al crecimiento, que respaldan valoraciones más altas.
Por lo tanto, los analistas de Vanguard creen que es possible que los mercados estadounidenses se encuentren en medio de un auge de productividad que respalda las valoraciones, related al de mediados de los años noventa. Pero esa probabilidad debe sopesarse frente a la posibilidad de que el precise entorno de altas valoraciones también pueda ser como la burbuja de 1999, en caso de que se produzca una recesión económica que exponga la vulnerabilidad de las valoraciones actuales.
“Pero la historia muestra que, en ausencia de un shock económico o de crecimiento de las ganancias, los rendimientos del mercado de valores estadounidense pueden seguir desafiando su gravedad de valoración en el corto plazo”, afirma el informe.
Vanguard no ofreció un objetivo para este informe, pero es más cauteloso sobre el impacto de las valoraciones en los rendimientos a largo plazo.
“La gama de resultados posibles es amplia y las valoraciones rara vez son una buena herramienta de sincronización”, escribieron los analistas de Vanguard en el informe. “En última instancia, las valoraciones iniciales elevadas arrastrarán a la baja los rendimientos a largo plazo”.
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