Septiembre ha sido durante mucho tiempo un mes de cautela para los inversores del mercado de valores. Históricamente, el rendimiento de los principales índices como el S&P 500 tiende a caer, y no es raro ver al mercado cerrar el mes en números rojos. Si bien ningún issue explica por sí solo esta tendencia estacional, una combinación de factores conductuales, estructurales y macroeconómicos contribuyen a lo que comúnmente se conoce como el “efecto septiembre”.

Perspectiva histórica: la caída de septiembre

Desde 1928, el S&P 500 ha caído en septiembre más del 55% del tiempo, lo que lo convierte en el único mes con una tasa de caída histórica de más del 50%. Esta tendencia no es una mera coincidencia; es una anomalía bien documentada que persiste a pesar de la naturaleza cíclica más amplia del mercado.

En 2022, por ejemplo, el S&P 500 experimentó su peor septiembre desde 1974, con una caída de más del 9%. Incluso en años más recientes, el índice ha registrado pérdidas en cuatro septiembres consecutivos, según Deutsche Financial institution. Este patrón recurrente no pasa desapercibido para los operadores e inversores, que a menudo ajustan sus estrategias para tener en cuenta la mayor probabilidad de una caída del mercado cuando el verano da paso al otoño.

Razones detrás del efecto septiembre

1. Los merchants regresan del verano y traen volatilidad

Uno de los principales impulsores de la caída de septiembre es el regreso de los operadores y los gestores de cartera de sus vacaciones de verano. Durante los meses de verano, los volúmenes de operaciones suelen ser más reducidos, lo que genera condiciones de mercado relativamente estables y menos volátiles. Sin embargo, cuando los operadores vuelven después del Día del Trabajo, la actividad en el mercado se dispara.

El aumento repentino del volumen de operaciones genera una mayor volatilidad. Por ejemplo, el volumen de operaciones promedio del S&P 500 salta de 15.200 millones de acciones durante junio-agosto a 17.200 millones de acciones en septiembre. Este aumento de la actividad suele desencadenar correcciones en el mercado, ya que los gestores de carteras reevalúan sus posiciones y comienzan a reasignar activos, lo que puede generar una presión de venta concentrada. Estos ajustes suelen provocar caídas del mercado, lo que contribuye al efecto de septiembre.

2. El fin de año fiscal de los fondos mutuos impulsa las ventas

Otro issue es el calendario fiscal de muchos fondos mutuos, que termina en septiembre. Como parte de sus procedimientos de fin de año, los administradores de fondos mutuos a menudo venden activos de bajo rendimiento para sanear sus carteras antes de informar los resultados a los inversores. Este proceso, conocido como “maquillaje”, se suma a la ya alta presión de venta en el mercado. Cuando los grandes fondos mutuos se deshacen de porciones significativas de sus tenencias, el mercado en normal puede experimentar un impulso a la baja, lo que exacerba aún más la caída de septiembre.

Este fenómeno es comparable a la recolección de pérdidas fiscales que realizan los inversores individuales al closing del año calendario, pero ocurre a mayor escala. La presión vendedora de los fondos mutuos amplifica la volatilidad del mercado, en specific en los sectores en los que estos fondos invierten fuertemente.

3. La actividad del mercado de bonos redirige el capital

El mercado de bonos también influye en el efecto septiembre. Septiembre suele ser un período en el que se produce un aumento de la emisión de bonos, ya que muchas empresas y gobiernos emiten nueva deuda antes del fin del año fiscal. A medida que los nuevos bonos inundan el mercado, atraen a inversores que buscan rendimientos más estables, especialmente en períodos de aumento de las tasas de interés.

Cuando los bonos se vuelven más atractivos, el capital sale de las acciones y se vuelca a los títulos de renta fija, lo que scale back la liquidez en el mercado bursátil. La reciente tendencia al alza de los tipos de interés ha hecho que los bonos resulten especialmente atractivos, lo que ha desviado aún más la inversión de las acciones. Este cambio en la asignación de capital puede desencadenar ventas adicionales en los mercados de renta variable, lo que agudizaría la caída de septiembre.

¿Qué hace que septiembre de 2024 sea único?

Si bien septiembre es conocido por sus malos resultados en los mercados, 2024 presenta algunos desafíos y oportunidades únicos para los inversores. Se espera que la Reserva Federal se reúna a mediados de septiembre y muchos analistas predicen un recorte de las tasas de interés. Por lo normal, los recortes de las tasas se consideran una señal positiva para el mercado de valores, ya que las tasas más bajas reducen los costos de endeudamiento para las empresas y los consumidores.

Sin embargo, las medidas de la Fed estarán estrechamente vinculadas a los datos económicos, en specific el próximo informe de empleo de agosto. Si el informe muestra cifras de empleo más débiles de lo esperado, podría indicar que la economía se está desacelerando más de lo previsto, lo que provocaría recortes más profundos de las tasas. Si bien esto podría ser una buena noticia para las acciones, también genera inquietudes sobre la salud normal de la economía, lo que podría aumentar la volatilidad en el corto plazo.

Además, con las elecciones estadounidenses a la vuelta de la esquina, la incertidumbre política añade otra capa de riesgo. Históricamente, los años electorales suelen ser de mayor volatilidad, en specific en los meses previos a la votación. Si bien la volatilidad más intensa suele darse en octubre, los inversores pueden empezar a sentir el impacto en septiembre, cuando se intensifique la retórica electoral.

Navegando en septiembre: Estrategias para inversores

Teniendo en cuenta el historial de resultados negativos de septiembre, los inversores deberían abordar el mes con cautela. Sin embargo, esto no significa que todos los inversores deban huir del mercado. De hecho, algunas estrategias pueden convertir la volatilidad de septiembre en una oportunidad.

Concéntrese en las acciones que pagan dividendos: en períodos de incertidumbre en el mercado, las acciones que pagan dividendos, en specific las de sectores defensivos como los servicios públicos y los bienes de consumo básicos, tienden a tener un mejor desempeño. A medida que aumentan los rendimientos de los bonos, las acciones que pagan dividendos se vuelven más atractivas para los inversores que buscan ingresos. Busque oportunidades en el sector de la salud y la industria aeroespacial: si el dólar se debilita, sectores como la salud, la industria aeroespacial y la defensa podrían beneficiarse del aumento de las exportaciones. Las empresas de estos sectores suelen experimentar un impulso cuando el dólar estadounidense cae, ya que hace que sus productos y servicios sean más competitivos en los mercados extranjeros. Compre en las caídas: históricamente, comprar durante las caídas de septiembre y mantenerlas hasta el repunte de fin de año ha sido una estrategia rentable. Octubre suele marcar el comienzo de un repunte del mercado, lo que lleva a un noviembre y diciembre fuertes. Los inversores con una perspectiva a largo plazo pueden utilizar la debilidad de septiembre como una oportunidad para comprar acciones de calidad con descuento.

Conclusión

Septiembre puede ser un mes complicado para las acciones, pero comprender los factores que contribuyen a su bajo rendimiento histórico puede ayudar a los inversores a tomar decisiones informadas. Desde el aumento de la volatilidad debido al regreso de los operadores del verano hasta las ventas de fin de año de los fondos mutuos y la actividad del mercado de bonos, existen razones claras por las que este mes se ha ganado la reputación de ser el peor para las acciones.

Sin embargo, con las estrategias adecuadas, los inversores no solo pueden proteger sus carteras, sino también aprovechar las oportunidades que surgen durante este período. Ya sea cambiando el foco hacia sectores defensivos, aprovechando los movimientos del mercado de bonos o comprando en las caídas antes del repunte de fin de año, los desafíos de septiembre pueden convertirse en ventajas estratégicas.